Qué es el ajuste de valoración del crédito (CVA)?
El ajuste de valoración del crédito (CVA) es el precio que un inversor pagaría para cubrir el riesgo de crédito de la contraparte de un instrumento derivadoDerivadosLos derivados son contratos financieros cuyo valor está vinculado al valor de un activo subyacente. Son instrumentos financieros complejos que. Reduce el valor de mercado de un activo por el valor del CVA.
El ajuste de valoración del crédito se introdujo como un nuevo requisito para la contabilidad del valor razonable durante la crisis financiera mundial de 2007/08. Desde su introducción, ha atraído a decenas de participantes en el mercado de derivados, y la mayoría de ellos han incorporado el CVA en la fijación de precios de las operaciones.
Fórmula para calcular el ajuste de valoración del crédito
La fórmula para calcular el CVA es la siguiente
donde:
Historia del ajuste de la valoración del crédito
El concepto de gestión del riesgo crediticio, que incluye el ajuste de valoración del crédito, se desarrolló debido al aumento del número de impagos de países y empresas y a las caídas financierasTop Accounting ScandalsEn las dos últimas décadas se produjeron algunos de los peores escándalos contables de la historia. Se perdieron miles de millones de dólares como resultado de estos desastres financieros.. En los últimos tiempos, ha habido casos de impagos de entidades soberanas, como Argentina (2001) y Rusia (1998). Al mismo tiempo, un elevado número de grandes empresas se derrumbaron antes, durante y después de la crisis financiera de 2007/08, como WorldCom, Lehman Brothers y Enron.
Inicialmente, la investigación en el riesgo de créditoRiesgo de créditoEl riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede ocurrir por el incumplimiento de cualquier parte de los términos y condiciones de cualquier contrato financiero, principalmente, se centró en la identificación de dicho riesgo. En concreto, se centró en el riesgo de crédito de contraparte, que se refiere al riesgo de que una contraparte pueda incumplir sus obligaciones financieras.
Antes de la crisis financiera de 2008, los participantes en el mercado trataban a las grandes contrapartes de derivados como demasiado grandes para quebrar y, por lo tanto, nunca consideraban su riesgo de crédito de contraparte. El riesgo a menudo se ignoraba debido a la alta calificación crediticia de las contrapartes y al pequeño tamaño de las exposiciones a los derivados. Se suponía que las contrapartes no podían incumplir sus obligaciones financieras como otras partes.
Sin embargo, durante la crisis financiera de 2008, el mercado experimentó docenas de colapsos corporativos, incluyendo grandes contrapartes de derivados. Como resultado, los participantes en el mercado empezaron a incorporar el ajuste de valoración del crédito al calcular el valor de los derivados extrabursátiles (OTC)Los derivados extrabursátiles (OTC) son la negociación de valores entre dos contrapartes que se ejecuta fuera de los intercambios formales y sin la supervisión de un regulador bursátil. La negociación OTC se realiza en mercados extrabursátiles (un lugar descentralizado sin ubicación física), a través de redes de intermediarios. Los instrumentos derivados.
Retos del riesgo de crédito de contraparte
Los instrumentos derivados pueden clasificarse como unilaterales o bilaterales, en función de la naturaleza del pago.
1. Instrumentos derivados unilaterales
Para un titular de un instrumento derivado unilateral, la exposición a pérdidas se produce si una contraparte incumple sus obligaciones financieras. El importe de la pérdida en que incurre un inversor es igual al valor razonable del instrumento en el momento del incumplimiento.
2. Instrumentos derivados bilaterales
Los derivados bilaterales son más complejos que los unilaterales, ya que los primeros incluyen un riesgo de contraparte bidireccional. Esto significa que tanto la contraparte como el inversor están expuestos al riesgo de contraparte. La ventaja de los derivados bilaterales es que el derivado puede adoptar una posición de activo o de pasivo en cualquier fecha de valoración.
Por ejemplo, si la contraparte A tiene hoy una posición de activo positiva, está expuesta a la contraparte B. Si A incumple su obligación, deberá el activo positivo a B. Lo mismo ocurre si B está en una posición de pasivo negativo porque, en caso de incumplimiento, debe la posición de pasivo negativo a A.
Métodos de valoración del CVA
Hay varios métodos que se utilizan para valorar los derivados, y varían desde metodologías sencillas hasta avanzadas. La determinación del método de ajuste de la valoración del crédito a utilizar depende de la organización’La sofisticación y los recursos de los participantes en el mercado.
1. Enfoque simple
El método simple calcula el valor de mercado del instrumento. A continuación, se repite el cálculo para ajustar los tipos de descuento por la contraparte’s credit spread. Se calcula la diferencia entre los dos valores resultantes para obtener el ajuste de valoración del crédito.
2. Valoración de tipo swaption
El tipo swaption es una metodología de ajuste de valoración del crédito más compleja que requiere conocimientos avanzados de valoración de derivados y acceso a datos específicos del mercado. Utiliza el diferencial de crédito de la contraparte para estimar el valor de sustitución del activo.
3. Modelado de simulación
Esto implica la simulación de factores de riesgo de mercado y de escenarios de factores de riesgo. Los derivados se revalorizan mediante múltiples escenarios de simulación. El perfil de exposición esperado de cada contraparte se determina agregando la matriz resultante. Cada contraparte’El perfil de exposición esperado de los instrumentos derivados se ajusta para obtener el perfil de exposición esperado colateralizado.
Más recursos
Gracias por leer nuestro sitio web’Guía de la empresa sobre el ajuste de valoración del crédito (CVA). Para seguir aprendiendo y avanzar en su carrera, los siguientes recursos le serán útiles: