Qué es el arbitraje de fusiones?
El arbitraje de fusiones, también conocido como arbitraje de riesgo, es una estrategia de inversión cuyo objetivo es generar beneficios a partir de fusiones y/o adquisiciones realizadas con éxito. Es un tipo de inversión orientada a los acontecimientos que tiene como objetivo capitalizar las diferencias entre los precios de las acciones antes y después de las fusiones. Los inversores que emplean estrategias de arbitraje de fusiones se conocen como arbitrajistasArbitrajistaUn arbitrajista es una persona que obtiene beneficios aprovechando las ineficiencias de los mercados financieros. Las oportunidades de arbitraje surgen cuando un activo.
Cómo funciona el arbitraje de fusiones
Arbitraje de fusión en las fusiones en efectivo
Las fusiones en efectivo son fusiones en las que el adquirente ofrece pagar una determinada cantidad de efectivo (con una prima) por las acciones de la empresa objetivo. En este caso, el adquirente suele anunciar el precio al que adquirirá el objetivo’s acciones si la fusión se llevara a cabo con éxito. El inversor/arbitrajista confía en que la fusión se lleve a cabo con éxito y se beneficia de la diferencia entre el precio al que compra la acción y el precio de adquisición.
Considere un ejemplo – La empresa B cotiza actualmente a 80 dólares por acción. El 11 de junio, la empresa A anuncia que comprará la mayoría de la empresa B’Los fondos de capital privado son fondos de capital para invertir en empresas que representan una oportunidad de obtener una alta tasa de rendimiento. Provoca un aumento repentino del precio de las acciones en la fecha del anuncio, y el precio de las acciones cierra a 110 dólares/acción.
Jane es una experimentada arbitrajista y compra las acciones de la empresa B a 110 dólares basándose en su confianza en el éxito de la operación. A medida que se cierra la operación, el precio de las acciones de la empresa B aumenta de forma constante hasta alcanzar el precio de adquisición en la fecha de adquisición especificada.
En este caso, el diferencial de arbitraje para Jane era de 90 dólares (200 dólares – 110 dólares) por acción, que es lo que ganaría con cada acción si se cierra la adquisición. También se conoce como “Posiciones largas y cortasEn la inversión, las posiciones largas y cortas representan las apuestas direccionales de los inversores de que un valor subirá (cuando es largo) o bajará (cuando es corto). En la negociación de activos, un inversor puede tomar dos tipos de posiciones: largas y cortas. Un inversor puede comprar un activo (ir en largo), o venderlo (ir en corto).” en la empresa objetivo’La empresa que adquiere las acciones de la empresa, basándose en la expectativa de que el precio de las acciones subirá a medida que la fusión llegue a su fin.
Arbitraje de fusiones en las fusiones de acciones
En las fusiones por acciones, el adquirente ofrece comprar las acciones de la empresa objetivo ofreciendo algunas de sus propias acciones a la empresa objetivo’s accionistas. En este caso, el arbitrajista se beneficia de la compra de acciones de la empresa objetivo y de la venta en corto de la empresa compradora’s acciones. El inversor vende en corto las acciones del adquirente’s para crear una posición larga “spread.”
Cuando la operación se cierra con éxito, el diferencial se reduce y el inversor obtiene un beneficio. El adquirente’El capital de la empresa se diluye, y el valor de cada acción también se diluye, ya que ahora hay más acciones en circulaciónAcciones en circulaciónLas acciones en circulación representan el número de acciones de una empresa’s acciones que se negocian en el mercado secundario y, por tanto, están a disposición de los inversores., lo que permite al inversor ganar dinero con la venta en corto.
Por otro lado, el inversor toma una posición larga en la empresa objetivo para beneficiarse de la subida del precio de las acciones tras el anuncio.
Cómo predicen los inversores el resultado de las fusiones?
El mejor predictor (hasta la fecha) de los resultados de las fusiones es el grado de hostilidad. Sencillamente, si la empresa objetivo está dispuesta a ser adquirida/fusionada, es probable que el proceso sea más fácil que si no estuviera dispuesta a hacerlo y la adquisición fuera más bien hostil.
Los arbitrajistas también desempeñan un papel importante en el resultado de una fusión; a menudo realizan grandes inversiones financieras basándose en la especulación de que la fusión se llevará a cabo con éxito. Una vez que han invertido financieramente, harán todo lo que esté en su mano para garantizar que la fusión se lleve a cabo.
En su estudio, Risk Arbitrage in Takeovers, Francesca Cornelli y David Li descubren que el sector de arbitraje suele tener hasta un 40% de la empresa objetivo’s acciones durante una fusión.
Arbitraje activo frente a. Arbitraje pasivo
Arbitraje activo se refiere a una situación en la que el arbitrajista posee suficientes acciones de la empresa objetivo para influir en el resultado de la fusión.
Arbitraje pasivo es cuando los arbitrajistas no están en posición de influir en la fusión – realizan inversiones en función de la probabilidad de éxito (y del grado de hostilidad), y aumentan el tamaño de sus inversiones cuando esta probabilidad aumenta.
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