Qué es un bono con opción de compra?
Un bono con opción de venta (bono con opción de venta o bono retráctil) es un tipo de bono que proporciona al titular de un bono (inversor) el derecho, pero no la obligación, de obligar al emisor a reembolsar el bono antes de su fecha de vencimiento. En otras palabras, se trata de un bono con una opción de venta incorporadaOpción de ventaUna opción de venta es un contrato de opción que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el valor subyacente a un precio determinado (también conocido como precio de ejercicio) antes o en una fecha de vencimiento predeterminada. Es uno de los dos tipos principales de opciones, el otro tipo es la opción de compra.. Los bonos con opción de compra son directamente opuestos a los bonos con opción de compra.
Si se ejerce la opción de venta implícita, el obligacionista recibe el valor del principal del bono a la parValor ParEl valor Par es el valor nominal de un bono, o de una acción, o el cupón indicado en un certificado de bono o de acción. Es un valor estático. En determinados casos, los bonos pueden retraerse como consecuencia de acontecimientos extraordinarios. Sin embargo, lo más frecuente es que la opción de venta implícita pueda ejercerse después de una fecha predeterminada.
Cómo son de importantes las opciones de venta para los inversores y los emisores?
Al igual que los bonos con opción de compra, la razón de ser de los bonos con opción de compra está relacionada con la relación inversa entre los tipos de interésTipo de interésUn tipo de interés se refiere a la cantidad cobrada por un prestamista a un prestatario por cualquier forma de deuda dada, generalmente expresada como un porcentaje del principal. y el precio de los bonos. Dado que el valor de los bonos disminuye a medida que suben los tipos de interés, proporcionan a los inversores protección frente a posibles subidas de los tipos de interés.
Al mismo tiempo, los emisores de bonos reducen su coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. al proporcionar un menor rendimiento de los bonos. Los inversores aceptan rendimientos más bajos a cambio de la oportunidad de salir de las inversiones en caso de condiciones de mercado desfavorables.
Cómo funcionan los bonos putables?
Dejar’Considere el siguiente ejemplo para entender cómo funcionan estos bonos:
ABC Corp. emite bonos putables con un valor nominal de 100 dólares y un tipo de cupón del 4.75%. El tipo de interés actual es del 4%. Los bonos vencerán en 10 años.
La opción de venta ofrece a los inversores el derecho a obligar a ABC a rescatar los bonos después de los primeros cinco años.
Si, después de los primeros cinco años de los bonos’ vida, los tipos de interés han aumentado significativamente, los inversores no tienen un incentivo para mantener los bonos hasta el vencimiento. En lugar de mantener los bonos hasta el vencimiento, pueden ejercer la opción de venta incorporada y recibir el importe principal de su inversión inicial. A continuación, pueden utilizar los ingresos para invertir en bonos de nueva emisión con un tipo de cupón (interés) más alto.
Sin embargo, si los tipos de interés permanecen igual o bajan, los inversores no tienen ningún incentivo para ejercer la opción de venta. Es probable que mantengan los bonos hasta su vencimiento. En este escenario, ambas partes disfrutarán de los mismos beneficios que en los bonos simples.
Tenga en cuenta que el tipo de cupón de los bonos con opción de venta puede ser ligeramente inferior al de los bonos simples. Se trata de compensar al emisor por el riesgo adicional de que los inversores ejerzan la opción de venta.
Cómo encontrar el valor de un bono con opción de venta?
La valoración de los bonos con opción de venta difiere de la valoración de los bonos simples debido a la opción de venta implícita. Dado que la opción proporciona a los inversores el derecho a obligar a los emisores a rescatar los bonos, la opción de venta afecta al precio de un bono (con opción de venta).
El precio justo de mercado de un bono (con opción de venta) puede hallarse mediante la siguiente fórmula:
Donde:
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