Qué es un bono indexado?
Un bono indexado se utiliza para proteger los ingresos obtenidos por los inversores en bonos contra la inflaciónInflaciónLa inflación es un concepto económico que se refiere a los aumentos en el nivel de precios de los bienes durante un período de tiempo determinado. El aumento del nivel de precios significa que la moneda de una determinada economía pierde poder adquisitivo (i.e., se puede comprar menos con la misma cantidad de dinero).. Los bonos indexados están vinculados a un país’s índice de inflación. Por ejemplo, la U.K. emite bonos indexados llamados linkers que están vinculados al Índice de Precios al Consumo (IPR). Del mismo modo, Canadá emite bonos de rendimiento real (RRB) que están vinculados al índice de precios al consumo (IPC).
Resumen
Por qué utilizar un bono indexado?
Los inversores en bonos obtienen un tipo de rendimiento fijo sobre el capital que aportan. El tipo de cupónTipo de cupónUn tipo de cupón es la cantidad de ingresos por intereses anuales pagados a un tenedor de bonos, basados en el valor nominal del bono. determina los pagos periódicos de intereses que reciben los titulares de los bonos. Sin embargo, en un entorno inflacionista, el valor real de los flujos de caja obtenidos a través de los pagos de cupones fijos disminuye. Por lo tanto, los bonos indexados se utilizan como cobertura contra la inflación para asegurar el poder adquisitivo de los ingresos obtenidos a través de los bonos.
Desarrollo de los bonos indexados
Los bonos indexados se emitieron por primera vez durante la Revolución Americana (1775-1783). El U.S. El gobierno financió la guerra imprimiendo moneda, lo que aumentó la inflación anual al 30%. Para proteger los ingresos por intereses, Massachusetts emitió un bono indexado en el que los pagos estaban vinculados a una cesta de bienes y servicios representativa de la inflación.
En 1981, la U.K. fue la primera nación industrializada en adoptar los bonos indexados. Pronto, la adopción fue seguida por Suecia, Australia y Canadá. En 1997, EE.UU. comenzó a emitir TIPS o Valores Protegidos contra la Inflación del Tesoro, que consisten en un bono del Tesoro que está vinculado al Índice de Precios al Consumo (IPC).
Construcción de un bono vinculado a un índice
Los bonos indexados se componen de dos maneras. Una de las formas consiste en ajustar el tipo de cupón a la inflación y mantener constante el valor nominal. Estos bonos indexados se denominan bonos C, ya que el vínculo con la inflación está unido a los cupones. Los bonos indexados suelen ser emitidos por bancos comercialesBanco comercialUn banco comercial es una institución financiera que concede préstamos, acepta depósitos y ofrece productos financieros básicos como cuentas de ahorro. y las compañías de seguros de vida.
El segundo tipo de bono indexado se construye ajustando el principal en función de la inflación y recalculando los cupones utilizando el principal ajustado. Estos bonos indexados se denominan bonos P, ya que el vínculo con la inflación está ligado al principal. Los bonos indexados a la inflación suelen ser emitidos por los gobiernos. La mayoría de los bonos indexados del mercado son bonos P, desarrollados ajustando el principal a las cifras de inflación y recalculando los cupones.
Ejemplo práctico
Sea’Consideremos un ejemplo para entender la construcción de bonos indexados y llegar a los tipos de interés reales. En este ejemplo, se utilizará el Índice de Precios al Consumo (IPC) como medida de la inflación.
El bono de nuestra página web se emitió con un valor nominal de 1.000 $, con un tipo de cupón anual del 10% y con un vencimiento de 1 año. El Índice de Precios al Consumo (IPC) cuando se emitió el bono era de 170. Un año después, el IPC es igual a 175.
Paso 1: Calcular el factor de indexación y la tasa de inflación.
El factor de indexación representa la inflación y se utiliza para ajustar el bono’s principal. En este ejemplo, se calculará dividiendo el bono’El valor nominal de un instrumento es el producto de la tasa de interés anual del cupón y el valor nominal del instrumento.
Factor de indexación = IPC al vencimiento / IPC a la emisión = 175 / 170 = 1.0294
Un factor de indexación de 1.0294 indica que la tasa de inflación es del 2.94%. La cifra puede confirmarse calculando la variación porcentual del IPC.
Tasa de inflación = (175 – 170) / 170 = 0.0294 = 2.94%
Como se ha visto anteriormente, la variación porcentual del IPC confirma que la inflación es del 2.94%.
Paso 2: Calcular los flujos de caja del bono al vencimiento.
Al vencimiento, el bono pagaría su valor nominal y el pago anual de intereses. El pago de intereses es el producto del tipo de cupón anual y el valor nominalValor nominalEl valor mencionado en un instrumento como una moneda, un sello o un billete se denomina valor nominal del instrumento. Siempre se mantiene constante.
Flujos de caja del bono al vencimiento = Valor nominal + Pago de intereses = 1.000 $ + (1.000 $ x 0.10) = $1,100
Paso 3: Multiplicar el bono’s flujos de efectivo al vencimiento con el factor de indexación.
El producto es la cantidad total que recibirán los inversores cuando venza el título.
Cantidad recibida al vencimiento = $1,100 x 1.0294 = $1,132.34
El importe total que recibirán los tenedores de bonos al vencimiento será de 1.132 $.34. Esta cantidad incluye el valor nominal original (1.000 $), el pago anual de intereses (100 $) y la cantidad ajustada a la inflación (32.34).
Paso 4: Calcular el tipo de interés nominal.
El tipo de interés nominal es la variación porcentual entre la cantidad que reciben los inversores al vencimiento y el valor nominal (la cantidad que aportan al comprar el bono al emisor).
Tipo de interés nominal = ($1,132.34 – $1,000) / $1,000 = 13.23%
Paso 5: Calcular el tipo de interés real.
Según Irving Fisher’Según los cálculos de la Comisión, la siguiente ecuación ilustra la relación entre el tipo de interés real, el tipo de interés nominal y la inflación.
Tipo de interés real = Tipo de interés nominal – Tasa de inflación = 13.23% – 2.94% = 10.29%.
El tipo de interés real de este bono indexado es 10.29%.
Impacto de la deflación
Dado que muchos bonos indexados vinculan el principal del bono a un índice de inflación, la deflación puede reducir el principal ajustado. Durante un periodo de deflación, el principal ajustado a la inflación puede caer por debajo de su valor nominal. Para proteger a los inversores durante los periodos de deflación, países como la Unión Europea han creado un sistema de bonos indexados.S., Francia, Alemania y Australia ofrecen suelos de deflación.
Un suelo de deflación garantiza que los inversores reciban el valor nominal del bono indexado al vencimiento, incluso si la deflación’s causó el bono’s principal para caer por debajo de su valor nominal. Ofrece protección del capital a los inversores durante los periodos en los que la deflación puede afectar negativamente a los valores de reembolso de sus títulos.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que la deflación puede reducir el valor de los cupones calculados sobre la base de un principal ajustado más bajo. La mayoría de los países sólo proporcionan un piso de deflación para asegurar el valor nominal original del bono. Australia es una excepción a esta norma, ya que los bonos australianos protegen el pago de los cupones durante la deflación.
Rendimiento de los bonos indexados frente a. Bonos regulares
La tasa de inflación de equilibrio se refiere a la diferencia entre el rendimiento nominal de un bono ordinario y el rendimiento real de un bono indexado. Los inversores que eligen entre un bono normal y un bono indexado del mismo vencimiento y riesgo crediticio consideran la tasa de inflación de equilibrio. Es la tasa de inflación a la que el rendimiento de un bono indexado será tan bueno como el de un bono ordinario comparable.
Si la inflación real es superior a la inflación de equilibrio durante la vida de los bonos, los inversores obtendrán un mayor rendimiento de los bonos vinculados al índice que de los bonos ordinarios. Si la inflación real es inferior a la inflación de equilibrio, los inversores obtendrán un rendimiento menor de los bonos indexados que de los bonos ordinarios.
Por ejemplo, si un bono normal rinde un 3% y un bono indexado ofrece un rendimiento real del 2%, la tasa de inflación de equilibrio será del 1%. Si el inversor espera que la inflación se sitúe por encima del 1% durante la vida de los bonos, entonces el bono indexado tendrá un rendimiento superior al bono ordinario. Si la inflación es igual al 1%, los bonos ordinarios y los indexados tendrán el mismo rendimiento. Si la inflación cae por debajo del 1%, entonces el bono normal superará al bono indexado.
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