Qué es una curva de rendimiento invertida?
Una curva de rendimiento invertida suele indicar el inicio de una recesión o desaceleración económicaDepresión económicaUna depresión económica es un acontecimiento en el que una economía se encuentra en un estado de agitación financiera, a menudo el resultado de un período de actividad negativa basado en el país’s Producto Interior Bruto (PIB). Es mucho peor que una recesión, con una caída significativa del PIB, y suele durar muchos años.. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre el tipo de interés pagado por un activo (normalmente bonos del Estado).) y el tiempo hasta el vencimiento. El tipo de interés se mide en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento se mide en el eje horizontal. Normalmente, los tipos de interés y el plazo de vencimiento están positivamente correlacionados.
En condiciones normales, los tipos de interés suben al aumentar el plazo de vencimiento. Esto da lugar a una pendiente positiva de la curva de rendimiento. Si los tipos de interés y el plazo de vencimiento están correlacionados negativamente, la curva de rendimiento invertida resultante mostrará una pendiente negativa.
Históricamente, la curva de rendimiento asume una pendiente negativa en el período previo a las recesiones y las desaceleraciones económicasDepresión económicaUna depresión económica es un acontecimiento en el que una economía se encuentra en un estado de agitación financiera, a menudo el resultado de un período de actividad negativa basada en el país’s La tasa del Producto Interior Bruto (PIB). Es mucho peor que una recesión, ya que el PIB disminuye considerablemente, y suele durar muchos años..
Curva de rendimiento invertida – La hipótesis de las expectativas
Considere el siguiente ejemplo: Un bono del Estado a N años cuesta Q(t)N en el periodo t y paga una cantidad X en el periodo t+N años. Por tanto, la rentabilidad de un bono a un año es X/Q(t)1. El bono a un año paga X en el periodo t+1.
Considere un inversor que hace lo siguiente
El rendimiento de esta secuencia de dos inversiones a un año es X/Q(t)1 * X/Q(t+1)1.
Si los inversores son neutrales al riesgo, la rentabilidad de un bono a dos años debería ser igual a la rentabilidad esperada de una secuencia de dos bonos a un año. En general, la rentabilidad esperada de N bonos a un año debería ser igual a la rentabilidad de un bono a N años.
La E alrededor de los precios futuros de los bonos representa los valores esperadosValor esperadoEl valor esperado (también conocido como EV, expectativa, media o valor medio) es un valor medio a largo plazo de variables aleatorias. El valor esperado también indica como los inversores’t conocer los precios futuros de los bonos.
La curva de rendimiento invertida – Previsión del mercado de bonos de la recesión
La curva de rendimiento suele considerarse una medida de confianza en la economía por parte del mercado de bonos. Una pendiente positiva implica que el mercado de bonosPrecios de los bonosEs la ciencia de calcular el precio de emisión de un bono basándose en el cupón, el valor nominal, el rendimiento y el plazo de vencimiento. El precio de los bonos permite a los inversores esperar que la economía vaya bien, y una pendiente negativa implica que el mercado de bonos espera que la economía vaya mal.
Una pendiente negativa – invertido – La curva de rendimiento implica que los inversores esperan que los tipos de interés sean más bajos en el futuro. Esto, a su vez, implica que los rendimientos de las inversiones serán generalmente más bajos en el futuro. La disminución de la rentabilidad conduce a un descenso de las inversiones que se asocia con el estancamiento económico y la deflación.
Los bancos centrales suelen contrarrestar las presiones deflacionistas en la economía reduciendo los tipos de interés a corto plazo. Por lo tanto, una expectativa de desaceleración económica es consistente con una curva de rendimiento con pendiente negativa.
Curva de rendimiento invertida – Medidas de inversión
El diferencial entre un bono a 10 años y un bono a 2 años suele utilizarse para comprobar la inversión de la curva de rendimiento. Si el diferencial 10-2 cae por debajo de 0, entonces la curva de rendimiento tiene una pendiente negativa de media entre 24 meses y 120 meses (tiempo hasta el vencimiento).
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