Qué es la duración?
La duración es una de las características fundamentales de un valor de renta fija (e.g., a bonoLos bonos son títulos de renta fija que emiten las empresas y los gobiernos para obtener capital. El emisor del bono toma prestado el capital del tenedor del bono y le hace pagos fijos a un tipo de interés fijo (o variable) durante un periodo determinado.) junto con el vencimiento, el rendimiento, el cupónTipo de cupónUn tipo de cupón es el importe de los ingresos anuales por intereses pagados a un tenedor de bonos, basado en el valor nominal del bono., y características de la llamada. Es una herramienta utilizada en la evaluación de la volatilidad del precio de un título de renta fija.
Desde el tipo de interésTipo de interésUn tipo de interés se refiere a la cantidad cobrada por un prestamista a un prestatario por cualquier forma de deuda dada, generalmente expresada como un porcentaje del principal. es uno de los factores más importantes de un bono’La duración mide la sensibilidad de las fluctuaciones del valor a los cambios en los tipos de interés. La regla general establece que una mayor duración indica una mayor probabilidad de que el valor de un bono caiga a medida que los tipos de interés aumentan.
La duración se utiliza habitualmente en la gestión de carteras y riesgosLa gestión de riesgos abarca la identificación, el análisis y la respuesta a los factores de riesgo que forman parte de la vida de una empresa. Se suele hacer con de instrumentos de renta fija. Utilizando las previsiones de los tipos de interés, un gestor de carteras puede modificar una cartera’La composición del bono para alinear su duración con el nivel esperado de los tipos de interés.
Sin embargo, la duración sólo revela una cara de un valor de renta fija. Debe realizarse un análisis completo del activo de renta fija utilizando todas las características disponibles.
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Tipos de duración
La métrica de la duración tiene varias modificaciones. Los más comunes son la duración de Macaulay, la duración modificada y la duración efectiva.
1. Duración Macaulay
La duración de Macaulay es una media ponderada de los tiempos hasta que se reciben los flujos de caja de un instrumento de renta fija. El concepto fue introducido por el economista canadiense Frederick Macaulay. Es una medida del tiempo necesario para que un inversor reciba el reembolso del bono’s precio por el bono’s flujos de caja totales. La duración Macaulay se mide en unidades de tiempo (e.g., años).
La duración de Macaulay para los bonos que pagan cupones es siempre inferior a la del bono’s tiempo hasta el vencimiento. Para los bonos de cupón cero, la duración es igual al tiempo hasta el vencimiento.
La fórmula para el cálculo de la duración de Macaulay se expresa de la siguiente manera
Donde:
2. Duración modificada
En relación con la duración de Macaulay, la métrica de la duración modificada es una medida más precisa de la sensibilidad al precio. Se aplica principalmente a los bonos, pero también puede utilizarse con otros tipos de valores que pueden considerarse en función del rendimiento.
La cifra de duración modificada indica el porcentaje de cambio en el bono’El valor del bono ante una variación del tipo de interés del X%. A diferencia de la duración de Macaulay, la duración modificada se mide en porcentajes.
La duración modificada se considera a menudo como una extensión de la duración de Macaulay. Se apoya en la siguiente fórmula matemática:
Donde:
3. Duración efectiva
La duración efectiva es una medida de la duración de los bonos con opciones incorporadas (e.g., bonos exigibles). A diferencia de la duración modificada y de la duración de Macaulay, la duración efectiva tiene en cuenta las fluctuaciones del bono’La duración es la media ponderada de los tiempos hasta que se reciben los flujos de caja de un instrumento de renta fija’s yield to maturity (YTM). En otras palabras, la medida tiene en cuenta las posibles fluctuaciones de los flujos de caja esperados de un bono.
La duración efectiva se calcula mediante la siguiente fórmula:
Donde:
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