Qué es la duración efectiva?
La duración efectiva es la sensibilidad de un bonoLos bonos son títulos de renta fija emitidos por empresas y gobiernos para obtener capital. El emisor del bono toma prestado el capital del tenedor del bono y le hace pagos fijos a un tipo de interés fijo (o variable) durante un periodo determinado.‘La curva de rendimiento es una representación gráfica de los tipos de interés de la deuda para una serie de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un periodo de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento en el eje horizontal.. Una forma de evaluar el riesgo de un bono es estimar el porcentaje de cambio en el precio de un bono con respecto a una curva de rendimiento de referencia, como la curva a la par del gobierno.
La cifra de duración efectiva se utiliza para los valores híbridosLos valores híbridos son instrumentos de inversión que combinan las características de la renta variable pura y de la renta fija pura. Los valores tienden a ofrecer una mayor rentabilidad que los valores de renta fija pura, como los bonos, pero una menor rentabilidad que los valores de renta variable pura, como las acciones., que puede dividirse en un bono y una opción (bonos rescatablesBono rescatableUn bono rescatable es un tipo de bono que proporciona al emisor del mismo el derecho, pero no la obligación, de rescatar el bono antes de su fecha de vencimiento.). Los bonos incorporados aumentan la incertidumbre de los flujos de caja y dificultan a los inversores la medición de la tasa interna de rendimiento. Aquí es donde entra en juego el concepto de duración efectiva.
Qué es la duración?
En 1983, el economista Frederick Macaulay descubrió una forma de determinar la volatilidad del precio de un bono, que se denominó “Duración de Macaulay.” Aunque es una herramienta eficaz, no se dio mucha importancia a esta estrategia hasta los años 70, cuando los tipos de interés se volvieron relativamente inestables. En esa época, muchos inversores necesitaban una herramienta que les ayudara a evaluar la volatilidad de sus inversiones de renta fijaTítulos de renta fijaLos títulos de renta fija son un tipo de instrumento de deuda que proporciona rendimientos en forma de pagos regulares, o fijos, de intereses y reembolsos del. Esto condujo al desarrollo de “duración modificada,” que proporcionó una mejor manera de calcular los precios cambiantes de los bonos.
Luego, a mediados de la década de 1980, los tipos de interés bajaron y los bancos de inversiónLista de los principales bancos de inversiónLista de los 100 principales bancos de inversión del mundo ordenados alfabéticamente. Los principales bancos de inversión de la lista son Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch creado “duración efectiva” o “duración ajustada a las opciones,” que calculó los movimientos del precio en función de las características de compra del bono.
Cómo calcular la duración efectiva
Cuando los bonos ofrecen un flujo de caja incierto, la duración efectiva es la mejor forma de calcular la volatilidad de los tipos de interés. La fórmula es la siguiente:
Donde:
Ejemplo de duración efectiva
Un inversor compra un bono a la par por 100 dólares con un rendimiento del 8%. El precio del bono aumenta a 103 dólares cuando el rendimiento disminuye en un 0.25%. Alternativamente, el precio del bono cae a 98 dólares cuando el rendimiento aumenta en 0.25%. La duración efectiva del bono se calculará como
En el ejemplo anterior, cada cambio del 1% en los tipos de interés da lugar a un cambio en el precio del bono del 10%.
La duración efectiva es una herramienta útil para los tenedores de bonos rescatables porque los tipos de interés cambian y el bono puede recuperarse antes de su vencimiento.
Duración efectiva frente a. Curva de duración
La duración efectiva difiere de la duración modificada porque esta última mide la duración del rendimiento – la volatilidad de los tipos de interés en términos del bono’Rendimiento al vencimiento del bono – mientras que la duración efectiva mide la duración de la curva, que calcula la volatilidad de los tipos de interés utilizando la curva de rendimientoCurva de rendimientoLa curva de rendimiento es una representación gráfica de los tipos de interés de la deuda para una serie de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un periodo de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento en el eje horizontal. como referencia.
Utilizando la curva YTM como referencia, la duración efectiva tiene en cuenta las posibles fluctuaciones del flujo de caja esperadoFlujo de cajaEl flujo de caja (CF) es el aumento o la disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) del bono. Los flujos de caja siguen siendo inciertos debido a la alta volatilidad de los tipos de interés de los bonos. Dado que la tasa interna de rendimientoTasa interna de rendimiento (TIR)La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de un proyecto sea cero. En otras palabras, es la tasa de rendimiento anual compuesta esperada que se obtendrá en un proyecto o inversión. no está bien definido, estrategias como la duración modificada y la duración de Macaulay no funcionan.
Importancia de la duración para los inversores
La duración es importante para los inversores por numerosas razones. Es una herramienta útil para evaluar el riesgo de tipo de interés de un bono y puede utilizarse como parte de la evaluación del riesgo junto con el riesgo de créditoRiesgo de créditoEl riesgo de crédito es el riesgo de pérdida que puede producirse por el incumplimiento de los términos y condiciones de cualquier contrato financiero por cualquiera de las partes, principalmente, y la liquidezLiquidezEn los mercados financieros, la liquidez se refiere a la rapidez con la que se puede vender una inversión sin que su precio se vea afectado negativamente. Cuanto más líquida es una inversión, más rápidamente se puede vender (y viceversa), y más fácil es venderla por su valor razonable. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos se negocian con una prima y los no líquidos con un descuento. del bono. Además, también puede ayudar al tenedor de bonos a maximizar los beneficios si sus predicciones son precisas. Si un inversor cree que los tipos de interés bajarán, construirá su cartera con una duración elevada para reflejar esto.
La duración efectiva muestra la sensibilidad de un bono a los cambios en los rendimientos del mercado para diferentes bonos con el mismo riesgo. Al estimar con precisión el efecto de un cambio de mercado en los precios de los bonos, los inversores pueden construir su cartera para aprovechar los movimientos de los tipos de interés. Además, puede ayudarles a gestionar sus flujos de caja futuros y a proteger sus carteras del riesgo.
Recursos adicionales
Gracias por leer nuestro sitio web’Guía del inversor sobre la duración efectiva. Para seguir avanzando en su carrera, los recursos adicionales que aparecen a continuación le serán útiles: