Qué es el efecto Fisher?
El efecto Fisher se refiere a la relación entre los tipos de interés nominales, los tipos de interés reales y las expectativas de inflación. La relación fue descrita por primera vez por el economista estadounidense Irving Fisher en 1930.
La relación se describe mediante la siguiente ecuación:
(1+i) = (1+r) * (1+π)
Dónde:
El efecto Fisher es una relación importante en macroeconomía. Describe la relación causal entre el tipo de interés nominalTipo de interés nominalEl tipo de interés nominal se refiere al tipo de interés antes de ajustarlo a la inflación. También se refiere al tipo de interés especificado en el contrato de préstamo sin e inflación. Establece que un aumento de los tipos nominales conduce a una disminución de la inflación. El supuesto clave es que el tipo de interés real permanece constante o cambia en una pequeña cantidad.
Aplicaciones
Política monetaria
El banco central de una economía suele tener la misión de mantener la inflación en un rango ajustado. La práctica consiste en evitar que la economía se recaliente y la inflación se dispare en tiempos de expansión. También es importante tener una pequeña cantidad de inflación para evitar una espiral de deflación, que empuja a una economía a la depresión en tiempos de recesiónRecesiónLa recesión es un término utilizado para significar una desaceleración de la actividad económica general. En macroeconomía, las recesiones se reconocen oficialmente tras dos trimestres consecutivos de tasas de crecimiento negativas del PIB..
La principal herramienta de la que disponen la mayoría de los bancos centrales es su capacidad para fijar el tipo de interés nominal. Lo consiguen a través de muchos mecanismos como las operaciones de mercado abierto, la modificación de los coeficientes de reserva, etc.
Dado un tipo de interés fijo, podemos ver que un aumento del tipo de interés nominal reducirá las expectativas de inflación y evitará el sobrecalentamiento. Del mismo modo, una disminución del tipo de interés nominal puede aumentar las expectativas de inflación y estimular la inversión, evitando así una espiral de deflación.
La siguiente figura ilustra cómo actúa la política monetaria a través del efecto Fisher:
Medición de la rentabilidad de la cartera
Uno de los principales objetivos de la inversión es generar una rentabilidad suficiente para superar la inflación. Es necesario porque si los rendimientos son inferiores a la inflación, el poder adquisitivo del patrimonio total del inversor será menor que cuando empezó a invertir.
Por ejemplo, una inversión en la deuda soberana de un país se considera libre de riesgo y ofrece un rendimiento del 2% a un año. Supongamos que la inflación en ese país es del 3% anual, y que una empresa necesita comprar bienes que hoy valen 100 dólares. Invierten su dinero en deuda pública, lo que significa que obtienen 102 dólares en un año.
Como la tasa de inflación es del 3%, los bienes valen ahora 103 dólares. Por lo tanto, hay un déficit de 1 dólar cuando la empresa necesita hacer la compra.
El ejemplo anterior ilustra un punto importante: ignorar el impacto de la inflación puede crear liquidezLiquidezEn los mercados financieros, la liquidez se refiere a la rapidez con la que se puede vender una inversión sin afectar negativamente a su precio. Cuanto más líquida es una inversión, más rápidamente se puede vender (y viceversa), y más fácil es venderla por su valor justo. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos cotizan con prima y los no líquidos con descuento. cuestiones en el futuro. El efecto Fisher es importante porque ayuda al inversor a calcular la tasa de rendimiento real de su inversión.
La ecuación de Fisher también puede utilizarse para determinar la tasa de rendimiento nominal necesaria que ayudará al inversor a alcanzar sus objetivos.
Mercados de divisas
En los mercados de divisas, el efecto Fisher se denomina efecto Fisher internacional (IFE). Describe la relación entre los tipos de interés nominales de dos países y el tipo de cambio al contado de sus monedas.
Por lo tanto, dados los tipos de interés nominales de los dos países y el tipo de cambio al contado de hoy, podemos calcular el tipo de cambio al contado futuro. Utilice la siguiente fórmula para calcular el tipo de cambio spot futuro:
Precio de los futuros = Precio al contado * (1 + rD) / (1 + rF)
Donde:
De la ecuación se desprende que si el tipo de interés nacional es inferior al extranjero, se espera que la moneda nacional se deprecie con respecto a la extranjera. Es el Efecto Fisher Internacional.
Pruebas del efecto Fisher
Como ya se ha comentado, el efecto Fisher es importante en la formulación de la política económica, ya que se aplica a la política monetaria. Como resultado, hay muchos estudios empíricos realizados por economistas que intentan determinar si el Efecto Fisher existe y medirlo.
Mishkin 1991, 1995
Un trabajo escrito por Fredric Mishkin de la Universidad de Princeton encontró que el Efecto Fisher existe en el largo plazo, pero en el corto plazo, el trabajo encontró que no había relación entre la inflación y la tasa de interés nominal. Otro artículo del mismo autor realiza un análisis empírico del efecto Fisher en Australia y llega a la misma conclusión.
Jaffe y Mandelker, 1976
Jaffe y Mandelker estudiaron la relación entre la inflación y el rendimiento de los activos de riesgo. Más concretamente, estudiaron la relación entre los rendimientos del mercado de valores y la inflación. La mayoría de los estudios sobre el efecto Fisher estudian la relación entre el tipo libre de riesgo (o tipo de interés nominal) y la inflación.
Su estudio no encontró pruebas de la existencia del efecto Fisher en los rendimientos del mercado de valores. De hecho, descubre que el aumento de las expectativas de inflación está correlacionado negativamente con los rendimientos del mercado. El hallazgo va en contra de la relación descrita por el Efecto Fisher.
Uribe, 2018
Una de las investigaciones más recientes sobre el efecto Fisher concluye que éste es válido para los cambios temporales del tipo de interés nominal, pero en caso de un aumento permanente del tipo de interés nominal, ocurre lo contrario, y un aumento del tipo nominal conduce a la inflación.
Tenga en cuenta que lo anterior es exactamente lo contrario del mecanismo descrito en la sección de política monetaria. El autor llama a este mecanismo el efecto neo-Fisher. Es un nuevo marco teórico en respuesta a la política monetaria no convencional que se utiliza desde la Gran Crisis Financiera (GFC) de 2008.
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