Qué es una estructura Master-Feeder?
Una estructura de fondo maestro alimentador es una estructura de inversión utilizada por los fondos de coberturaFondo de coberturaUn fondo de cobertura, un vehículo de inversión alternativo, es una sociedad en la que los inversores (inversores acreditados o inversores institucionales) se agrupan bajo la cual múltiples inversores invierten en “feeder” fondos, que, a su vez, invierten en un “maestro” fondo. El fondo principal y los fondos subordinados suelen estar gestionados por el mismo gestor de inversiones designado, y las inversiones se realizan de acuerdo con el contrato de asociación.
La estructura del fondo principal permite a los gestores de inversiones gestionar una cartera común más amplia (i.e., el fondo maestro) y proporciona a los inversores beneficios tales como ganancias fiscales, intereses, ganancias de ingresos y dividendos – que genera el fondo principal. Por lo general, las estructuras de fondos principales incluyen un fondo principal onshore, un fondo principal offshore y un fondo principal.
Cómo funciona la estructura Master-Feeder
El siguiente diagrama muestra el funcionamiento de una estructura típica de master-feeder:
Ventajas de las estructuras master-feeder
1. Reducción de los costes de negociación
Al agrupar un gran número de fondos de varios inversores, los gestores de inversiones reducen las comisiones de negociación asociadas a la gestión de múltiples carteras. En otras palabras, las comisiones de negociación suelen ser un porcentaje del valor de la transacción. Al realizar una operación que afecta a varias carteras, los gestores de inversiones pueden evitar pagar varias veces las comisiones de negociación.
2. Economías de escala
La creación de un fondo principal genera economías de escalaEconomías de escalaLas economías de escala se refieren a la ventaja de costes que experimenta una empresa cuando aumenta su nivel de producción.La ventaja surge debido a que puede proporcionar beneficios de varias maneras, reduciendo los costes operativos y de transacción. Por ejemplo, en lugar de realizar análisis de riesgo y de seguridad para diferentes carteras en distintos fondos alimentadores, el fondo maestro requiere un único conjunto de análisis que afecta a todos los inversores.
3. Diversidad de inversores
La flexibilidad de las estructuras de los fondos principales permite que los inversores exentos de impuestos y los extranjeros inviertan en el fondo principal, creando un mayor conjunto de fondos. Al mismo tiempo, los fondos alimentadores onshore y offshore garantizan el mantenimiento de los procesos fiscales para los inversores estadounidenses sujetos a impuestos.
Inconvenientes de las estructuras de los inversores principales
1. Contabilidad fiscal compleja
Los fondos alimentadores se registran como entidades jurídicas independientes y, por lo tanto, deben mantener sus propios procesos de contabilidad y teneduría de libros, además del fondo principal. Hace que el proceso contable sea muy complejo y tedioso, ya que los beneficios y las pérdidas generados por el fondo maestro también deben distribuirse por igual.
2. Conflictos estratégicos
El fondo principal agrupa las inversiones de numerosos inversores individuales procedentes de múltiples fondos subordinados. Cada inversor puede tener un objetivo de inversión diferente, y cada fondo alimentador puede estar adaptado a diferentes inversores (e.g., se puede apelar a un inversor con aversión al riesgoDefinición de aversión al riesgoAlguien con aversión al riesgo tiene la característica o rasgo de preferir evitar la pérdida a obtener una ganancia. Esta característica se suele atribuir a los inversores o participantes en el mercado que prefieren las inversiones con menores rendimientos y riesgos relativamente conocidos a las inversiones con rendimientos potencialmente más altos pero también con mayor incertidumbre y más riesgo., mientras que otra puede resultar atractiva para un inversor que busque riesgo).
Por lo tanto, cada decisión tomada por el gestor de inversiones tiene consecuencias diferentes para los distintos inversores. Puede dar lugar a conflictos estratégicos durante el proceso de gestión de las inversiones.
3. Valores limitados por restricciones regionales
Dado que las inversiones de los inversores extranjeros también se incluyen en el fondo principal, las restricciones regionales que impiden a los inversores extranjeros comprar determinados tipos de valores (e.g., bonos o acciones de gobiernos extranjeros) también restringen al fondo maestro. Limita los tipos de valores en los que se puede invertir.
Resumen
Las estructuras master-feeder son estructuras de inversión por las que los inversores nacionales y extranjeros deciden invertir en un fondo maestro que combina sus activos. Normalmente, el primer paso es que los inversores inviertan en fondos alimentadores, que, a su vez, inyectan el capital en el fondo maestro gestionado por el gestor de inversiones.
Un conjunto de activos más amplio y combinado permite a los inversores aprovechar las ventajas de las economías de escala, la reducción de los costes de negociación y los beneficios fiscales. Sin embargo, dada la diversidad de inversores que intervienen, el riesgo de conflictos estratégicos y complicaciones contables sigue siendo elevado.
Más recursos
Gracias por leer nuestro sitio web’Guía de la estructura del Master-Feeder. Para seguir aprendiendo y desarrollando su base de conocimientos, explore los recursos adicionales pertinentes que se indican a continuación: