Qué es un ángel caído?
Un ángel caído es un bono que fue calificado como de grado de inversión, pero que desde entonces ha sido rebajado a la categoría de bono basura debido al deterioro de la posición financiera de su emisor. El bono es rebajado por uno o más de los tres grandes servicios de calificaciónAgencia de calificaciónUna agencia de calificación evalúa la solidez financiera de las empresas y entidades gubernamentales, especialmente su capacidad para hacer frente a los pagos de capital e intereses – Fitch, Moody’ón y la norma & Pobre’s (S&P). Una rebaja de la calificación de los bonos puede producirse cuando el emisor de bonosEmisores de bonosHay diferentes tipos de emisores de bonos. Estos emisores de bonos crean bonos para pedir prestados fondos a los tenedores de bonos, que serán devueltos al vencimiento. experimenta una disminución de los ingresos u otros problemas financieros. Las posibilidades de que un bono sea degradado aumentan cuando una entidad’La capacidad de endeudamiento de una empresa se refiere a la cantidad total de deuda que puede contraer y reembolsar de acuerdo con las condiciones del contrato de deuda. aumentan mientras los ingresos caen constantemente.
Aunque la rebaja de la calificación puede considerarse negativa, los ángeles caídos son atractivos para los inversores contrarios que quieren sacar provecho de la entidad’La capacidad de recuperación de los ángeles caídos. Se consideran bonos de mayor calidad que la media de los bonos de alto rendimiento, ya que tienen el potencial de recuperar el grado de inversión. Los emisores de ángeles caídos suelen ser empresas más grandes y maduras con marcas conocidas. Por lo tanto, suelen disponer de recursos para ayudarles a recuperar el grado de inversión.
Características de un ángel caído
Los ángeles caídos promedian una mayor volatilidad de precios. Antes de una rebaja prevista, el mercado suele venderlos en bloque. Tras la rebaja de la calificación, los precios suelen aumentar, ya que muchos inversores se apresuran a comprar estos bonos con fines especulativos. Los inversores tienen la esperanza de obtener altos rendimientos una vez que la empresa se recupere de las dificultades financieras.
Los ángeles caídos tienen una calidad crediticia media más alta en comparación con otros bonos basura y con los índices de bonos basura de emisión original. Alrededor del 75% de los bonos de la categoría de ángeles caídos tienen una calificación BB y, por lo tanto, tienen un menor riesgo crediticio. La tasa media de impago a 12 meses de los ángeles caídos es del 3.51%. Esto se compara favorablemente con el 4.El 51% de los bonos de alto rendimiento emitidos originalmente y el 4.22% para los bonos de alto rendimiento en general.
Los ángeles se recuperan de una caída
Las siguientes circunstancias son las que más comúnmente conducen a recuperaciones exitosas de ángeles caídos:
1. Cambios en los segmentos de negocio
Una entidad puede recibir una rebaja en su calificación crediticia debido al bajo rendimiento de segmentos específicos de su negocio. Por ejemplo, en el caso de Nokia, el segmento de negocio de equipos de telecomunicaciones generó mayores ingresos que el segmento de dispositivos portátiles. Con la introducción de dispositivos móviles más sofisticados por parte de competidores como Apple y Microsoft, Nokia fue incapaz de generar ingresos adecuados con su negocio de dispositivos de mano. Tras vender el segmento de los dispositivos portátiles a Microsoft, Nokia pudo centrarse en mejorar el segmento de los equipos de telecomunicaciones para generar más ingresos.
2. Reducción de gastos
La estrategia de recuperación más común para una empresa en dificultades es aplicar medidas de reducción de costes. La reducción de costes puede implicar la limitación de los gastos en recursos, el despido de personal o la reducción de beneficios. Una empresa puede limitar el gasto de recursos negociando con éxito costes más bajos de los proveedores. También puede prescindir de los servicios de algunos empleados cuyos servicios son menos críticos en el proceso de producción. La automatización de algunos de los procesos de producción puede ayudar a reducir el número de empleados adscritos a estos departamentos. La empresa también puede recortar beneficios como las obligaciones en materia de pensiones o asistencia sanitaria hasta que se recupere por completo.
3. Cambios en la distribución del capital
Una empresa puede realizar cambios en el despliegue de capital reduciendo el capital asignado a los segmentos de bajo rendimiento y aumentando las asignaciones de capital a los segmentos de buen rendimiento. Esta estrategia tiene como objetivo reducir las asignaciones de capital a las áreas menos rentables y utilizar el capital de forma más eficiente. American International Group (AIG) aplicó esta estrategia para mantenerse a flote tras la crisis financiera de 2008. La empresa mejoró la asignación de capital a los segmentos de negocio más productivos para impulsar su base de ingresos. También se deshace de algunos de sus activos para obtener capital adicional. AIG utilizó los fondos para devolver el dinero del rescate gubernamental que había recibido.
Ángeles Caídos vs. Bonos Rising Star
Los ángeles caídos son bonos que anteriormente tenían grado de inversión, pero que desde entonces han sido rebajados a la categoría de bono basura debido al declive del emisor’La calificación crediticia de la empresa. Por otro lado, las estrellas ascendentes son aquellos bonos que antes se consideraban de grado de especulación, pero que han aumentado sus ingresos con el tiempo. Se acercan al nivel de los bonos con grado de inversión y se considera que tienen un riesgo de impago reducido. La mayoría de los bonos de estrella ascendente son emitidos por empresas relativamente nuevas que no tienen un historial de reembolso de la deuda que las agencias de calificación puedan utilizar para evaluarlas.
Los inversores pueden ganar invirtiendo en bonos de ángeles caídos si los compran justo antes o después de que se rebaje su calificación, cuando los precios de dichos bonos probablemente sean los más bajos. Un ángel caído’s la recuperación tiende a hacer subir los precios a medida que aumenta la demanda del bono. Al invertir en bonos estrella ascendente, los inversores deben identificar un bono en el momento adecuado del ciclo de mercado, cuando los precios son relativamente bajos. Si el bono obtiene una mejora en la calificación crediticia, es una señal de que es más probable que el emisor cumpla con sus obligaciones de deuda. Una vez que la estrella ascendente pasa a un bono con grado de inversión, el emisor puede acceder a la financiación de un grupo más amplio de inversores que rehúyen los bonos basura.
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