FCFF vs FCFE
Existen dos tipos de Flujos de Caja Libres: El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) (también denominado flujo de caja libre no apalancado) y el flujo de caja libre para el capital (FCFE), comúnmente denominado flujo de caja libre apalancado. Es importante entender la diferencia entre FCFF y FCFE, como tasa de descuento y numerador de los múltiplos de valoraciónTipos de múltiplos de valoraciónHay muchos tipos de múltiplos de valoración utilizados en el análisis financiero. Se pueden clasificar como múltiplos de capital y múltiplos de valor de empresa. dependen del tipo de flujo de caja utilizado.
Flujo de caja libre
Antes de analizar la diferencia entre FCFF y FCFE, es importante entender qué es exactamente el flujo de caja libre (FCF). El flujo de caja libre es la cantidad de flujo de caja que genera una empresa (neta de impuestos) después de tener en cuenta los gastos no monetariosGastos no monetariosLos gastos no monetarios aparecen en la cuenta de resultados porque los principios contables exigen que se registren a pesar de que no se paguen realmente con efectivo. , cambios en los activos y pasivos operativos, y gastos de capitalGastos de capitalUn gasto de capital (“CapEx” para abreviar) es el pago con dinero en efectivo o crédito para adquirir activos físicos o fijos a largo plazo utilizados en una.
El Flujo de Caja Libre es una métrica más precisa que el EBITDAEBITDA o Beneficios antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones es el beneficio de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas, el EBIT y los ingresos netosLos ingresos netos son una partida clave, no sólo en la cuenta de resultados, sino en los tres estados financieros principales. Aunque se llega a él a través de como se dejan fuera los grandes gastos de capital y el cambio en el efectivo debido a los cambios en los activos y pasivos operativos. Además, las métricas como el EBIT y los ingresos netos incluyen gastos no monetarios, lo que falsea aún más el verdadero flujo de caja de una empresa.
Debido a las razones mencionadas anteriormente, el flujo de caja libre se utiliza a menudo en un análisis DCF y, por lo tanto, una comprensión más clara del concepto es importante para las entrevistas de finanzas, especialmente para los roles de Banca de Inversión y Finanzas Corporativas.
Diferencia entre FCFF y FCFE
La diferencia clave entre el flujo de caja libre no apalancado y el flujo de caja libre apalancado es que el flujo de caja libre no apalancado excluye el impacto de los gastos de interesesGastos de interesesLos gastos de intereses surgen de una empresa que se financia a través de deuda o arrendamientos de capital. Los intereses se encuentran en la cuenta de resultados, pero también pueden y la emisión de deuda neta (reembolsos), mientras que el flujo de caja libre apalancado incluye el impacto de los gastos de intereses y la emisión de deuda neta (reembolsos).
Hay varias formas de calcular los dos flujos de caja, y las preguntas sobre las diferencias y los métodos de cálculo suelen surgir en las entrevistas de finanzas. A continuación se presentan algunos métodos para calcular el flujo de caja libre no apalancado y apalancado.
Cómo calcular el flujo de caja libre no apalancado
Cómo calcular el flujo de caja libre apalancado
Múltiplos de valoración: FCFF vs FCFE
Al calcular los múltiplos de valoración, a menudo utilizamos el valor de la empresa o el valor del capital en el numerador con alguna métrica de flujo de caja en el denominador. Aunque casi siempre utilizamos tanto los múltiplos de valor de la empresa como los de valor de los fondos propios, es muy importante entender cuándo utilizar uno u otro. Su uso depende de la métrica que está en el denominador. Si el denominador incluye los gastos de intereses, se utiliza el valor del patrimonio, y si no incluye los gastos de intereses, se utiliza el valor de la empresa.
Por lo tanto, el valor del capital se utiliza con el flujo de caja libre apalancado y el valor de la empresa se utiliza con el flujo de caja libre no apalancado. El valor de empresa se utiliza con los flujos de caja libres no apalancados porque este tipo de flujo de caja pertenece tanto a los inversores de deuda como de capital. Sin embargo, el Valor Patrimonial se utiliza con el Flujo de Caja Libre Apalancado, ya que el Flujo de Caja Libre Apalancado incluye el impacto de los gastos de intereses y los reembolsos obligatorios de la deuda, y por lo tanto pertenece sólo a los inversores de capital. Del mismo modo, si el EBIT está en el denominador, se utilizaría el valor de la empresa en el numerador, y si los ingresos netos están en el denominador, se utilizaría el valor de los fondos propios.
Tasa de descuento: FCFF vs FCFE
Al igual que los múltiplos de valoración difieren en función del tipo de flujo de caja que se utilice, la tasa de descuento en un DCF también difiere en función de si se descuentan los flujos de caja libres no apalancados o los flujos de caja libres apalancados.
Si se utilizan los Flujos de Caja Libres no apalancados, la empresa’El coste medio ponderado del capital (WACC) se utiliza como tipo de descuento porque hay que tener en cuenta toda la estructura de capital de la empresa. Calcular el valor de la empresa significa incluir la parte de todos los inversores.
Si se utilizan los flujos de caja libres apalancados, la empresa’s El coste de los fondos propios debe utilizarse como tipo de descuento, ya que sólo implica la cantidad que queda para los inversores en fondos propios. Garantiza el cálculo del valor de los fondos propios en lugar del valor de la empresa.
Conclusión
Entender las diferencias entre los Flujos de Caja Libres no Apalancados y los Flujos de Caja Libres Apalancados, junto con cuándo utilizar cada método, es extremadamente importante para la mayoría de los puestos de entrada en Finanzas Corporativas y Banca de Inversión. Aunque las preguntas sobre este tema pueden resultar a veces complicadas, comprender los conceptos mencionados anteriormente es un buen punto de partida.
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Gracias por leer esta guía sobre FCFF vs FCFE. Para seguir aprendiendo y avanzando en su carrera, los recursos adicionales que aparecen a continuación le serán útiles: