Financiación de la deuda frente a la de los fondos propios: Qué es mejor?
Financiación de la deuda frente a la de los fondos propios – Cuál es el mejor para su negocio y por qué? La respuesta sencilla es que depende. La decisión de elegir entre capital y deuda depende de un gran número de factores, como el clima económico actual, la empresa’ estructura de capital existente, y el negocio’ etapa del ciclo de vida, por ejemplo. En este artículo, analizaremos los pros y los contras de cada uno de ellos y explicaremos cuál es el mejor, dependiendo del contexto.
Definición de términos
Desde una perspectiva empresarial
Le recomendamos que lea primero los artículos si no está familiarizado con el funcionamiento de las acciones y los bonos.
La estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y/o capital que emplea una empresa para financiar sus operaciones y sus activos. La estructura de capital de una empresa influye en la decisión de endeudamiento frente a la de fondos propios?
Para responder a esta pregunta, primero debemos entender la relación entre el coste medio ponderado del capital (WACC)WACCWACC es una empresa’El coste medio ponderado del capital de la empresa representa su coste de capital combinado, que incluye los fondos propios y la deuda. y apalancamientoEl apalancamiento es una estrategia que las empresas utilizan para aumentar los activos, los flujos de caja y los rendimientos, aunque también puede magnificar las pérdidas. Hay dos tipos principales de apalancamiento. En términos generales, la mejor estructura de capital para una empresa es la que minimiza la’ WACC. Como sugiere el gráfico siguiente, las relaciones entre las dos variables se asemejan a una parábola.
En el punto A, vemos una estructura de capital que tiene una baja cantidad de deuda y una alta cantidad de capital, lo que resulta en un alto WACC. En el punto B, vemos lo contrario: una estructura de capital con una gran cantidad de deuda y una baja cantidad de fondos propios – que también da lugar a un WACC elevado. Para minimizar el WACC, la estructura de capital debe consistir en una combinación equilibrada de deuda y capital.
¿Por qué son caros los fondos propios??
El coste de los fondos propiosEl coste de los fondos propios es la tasa de rendimiento que exige un accionista por invertir en una empresa. La tasa de rentabilidad requerida se basa en el nivel de riesgo asociado a la inversión suele ser mayor que el Coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es la rentabilidad que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. ya que los inversores en acciones asumen más riesgo al comprar una empresa’s de acciones frente a una empresa’s de bonos. Por lo tanto, un inversor en acciones exigirá una mayor rentabilidad (una prima de riesgo de las accionesLa prima de riesgo de las acciones es la diferencia entre la rentabilidad de las acciones y la tasa de rentabilidad sin riesgo. Es la compensación al inversor por asumir un mayor nivel de riesgo e invertir en acciones en lugar de en valores sin riesgo.) que el inversor de renta fija equivalente para compensar el riesgo adicional que asume al comprar acciones. Invertir en acciones es más arriesgado que invertir en bonos debido a una serie de factores, por ejemplo
Por lo tanto, la financiación exclusivamente con fondos propios dará lugar a un WACC elevado.
¿Por qué es caro un exceso de deuda??
Mientras que el coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. El coste de la deuda suele ser inferior al de los fondos propios (por las razones mencionadas anteriormente), pero si se adquiere demasiada deuda, el coste de la misma aumentará por encima del coste de los fondos propios. Esto se debe a que el mayor factor que influye en el coste de la deuda es el tipo de interés del préstamoTipo de interésUn tipo de interés se refiere a la cantidad que cobra un prestamista a un prestatario por cualquier forma de deuda concedida, generalmente expresada como un porcentaje del principal. (en el caso de la emisión de bonos, el tipo de cupón del bonoTipo de cupónUn tipo de cupón es la cantidad de ingresos por intereses anuales pagados a un tenedor de bonos, basado en el valor nominal del bono.).
A medida que una empresa se endeuda más y más, aumenta la probabilidad de impago de su deuda. Porque más deuda equivale a mayores pagos de intereses. Si una empresa experimenta un periodo de ventas lento y no puede generar suficiente efectivo para pagar a sus tenedores de bonos, puede entrar en mora. Por lo tanto, los inversores en deuda exigirán una mayor rentabilidad a las empresas con mucha deuda, para compensar el riesgo adicional que están asumiendo. Esta mayor rentabilidad requerida se manifiesta en forma de un tipo de interés más alto.
Por lo tanto, la financiación exclusivamente con deuda supondrá un mayor coste de la misma y, a su vez, un mayor WACC.
También hay que tener en cuenta que, a medida que aumenta la probabilidad de impago, los accionistas’ La rentabilidad también está en riesgo, ya que la mala prensa sobre posibles impagos puede presionar a la empresa a la baja’El precio de las acciones de la empresa. Por lo tanto, asumir demasiada deuda también aumentará el coste de los fondos propios, ya que la prima de riesgo de los fondos propios aumentará para compensar a los accionistas por el riesgo añadido.
Más información sobre Warren Buffet’Reflexiones de la empresa sobre los fondos propios y la deuda.
Estructura de capital óptima
La estructura de capital óptima es la que minimiza el coste medio ponderado del capital (WACC) mediante una combinación de deuda y capital. El punto C del gráfico siguiente indica la estructura de capital óptima en la curva del WACC frente al apalancamiento:
Si la empresa se encuentra en el punto A de la curva, la emisión de deuda reduciría su WACC. Si la empresa se encuentra en el punto B de la curva, la emisión de fondos propios reduciría su WACC. Para más detalles sobre el cálculo del WACC, pulse aquíWACCWACC es una empresa’La prima de riesgo de las acciones es la diferencia entre los rendimientos de las acciones y la tasa de rendimiento sin riesgo..
Otros factores a tener en cuenta
A continuación, hay otros factores importantes que deben tenerse en cuenta a la hora de tomar una decisión de financiación:
La siguiente tabla resume fácilmente la decisión de endeudamiento frente a los fondos propios:
*Suponiendo que todos los demás factores permanezcan iguales
Más recursos
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