Qué es la financiación intermedia?
La financiación intermedia es un nivel de financiación que llena el vacío entre la deuda principal y el capital de una empresa. Puede estructurarse como acciones preferentesAcciones preferentesLas acciones preferentes (acciones preferentes, acciones preferentes) son la clase de propiedad de acciones en una corporación que tiene un derecho prioritario sobre la empresa’s activos sobre las acciones ordinarias. Las acciones son más senior que las acciones ordinarias pero son más junior en relación con la deuda, como los bonos. o como deuda no garantizada, y ofrece a los inversores la opción de convertirla en una participación en el capital. La financiación intermedia suele utilizarse para financiar perspectivas de crecimiento, como adquisiciones y expansión de la empresa.
Existe una brecha entre la deuda senior y la financiación mediante acciones debido a las siguientes razones comunes
Tasa de rendimiento de la financiación mezzanine
La forma básica de financiación mezzanine es la deuda no garantizada y las acciones preferentes. Como la financiación mezzanine no está garantizada, conlleva mayores riesgos y los inversores exigen una tasa de rendimiento más alta que los prestamistas garantizados. Normalmente, paga al inversor entre un 12 y un 20%, lo que es superior a la tasa de rendimiento de la deuda ordinaria.
Los inversores en mezzanine pueden obtener rendimientos de las siguientes fuentes disponibles:
1. Interés en efectivo
En función de la parte del saldo pendiente de la financiación mezzanine, los inversores reciben periódicamente dinero en efectivo. El tipo de interés puede ser fijo o puede fluctuar a lo largo del periodo del préstamo.
2. Interés de pago en especie (PIK)
También es un método de pago periódico. Sin embargo, el importe de los intereses no se paga en efectivo. En cambio, se añade a la suma principal del título, y el importe total se paga al final del período del préstamo. Por ejemplo, un bono de 50 millones de dólares con un tipo de interés PIK del 10% ascenderá a 55 millones de dólares al final del periodo, y no habrá pago de intereses en efectivo.
3. Propiedad
Al igual que los bonos convertibles, la financiación mezzanine suele incluir una participación en el capital en forma de elemento de conversión o garantía. Normalmente, el interés PIK o el interés en efectivo sigue a la parte de propiedad de los títulos.
4. Pago de la participación
En lugar de los fondos propios, los inversores pueden obtener un rendimiento de los fondos propios en forma de porcentaje de la empresa’El rendimiento de la empresa, medido por las ventas netas o el EBITDAEBITDA o beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, son los beneficios de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas, o el beneficio.
5. Comisión de apertura
Los inversores mezzanine también deben recibir una comisión de apertura al cerrar la transacción.
Ventajas de la financiación intermedia
Para el emisor
1. Aumento del capital total
La financiación mezzanine puede ayudar a una empresa a conseguir más capital y evitar la infracapitalización del negocio. El pago de intereses de la financiación mezzanine también es deducible de impuestos.
Supongamos que quieres crear tu propia empresa y necesitas 15 millones de dólares. Usted planea recaudar 5 millones de dólares a través de fondos propios y se dirigió a un banco en busca de un préstamo de 10 millones de dólares. Sin embargo, un banco suele considerarlo poco razonable y sólo le prestará el 75% del préstamo requerido. Le deja la opción de recaudar 7 dólares.5 millones de euros a través del capital.
Supongamos que un inversor mezzanine le propone prestarle 5 millones de dólares. Dado que el banco considera el entresuelo como capital y ve un socio de confianza con el componente de entresuelo, el banco finalmente le prestará la cantidad originalmente solicitada de 10 millones de dólares. Por lo tanto, el capital total obtenido con y sin mezzanine será:
Por lo tanto, el nivel de mezzanine reduce la necesidad de capital y ayuda a asegurar más capital total.
2. Reducción del coste del capital y aumento del rendimiento de los fondos propios
Las acciones son la fuente de capital más costosa y diluyen el rendimiento de los accionistas actuales. Por lo tanto, la deuda mezzanine puede ser una alternativa atractiva para acceder a un capital muy necesario. Las empresas utilizan una combinación adecuada de deuda senior, deuda mezzanine y capital para reducir el coste real del capital y aumentar el rendimiento de los activos.
Para el inversor
1. Inversión atractiva y segura
El inversor mezzanine disfruta de las ventajas de la inversión en acciones en forma de altos rendimientos y una cartera diversa. En el caso de que la empresa prestataria tenga éxito, el inversor mezzanine puede ejercer la opción de compra de acciones y recibir los beneficios.
Además, incluso en el peor de los casos, el inversor mezzanine obtiene al menos el pago de intereses. El interés recibido por la financiación mezzanine supera al recibido por la financiación tradicional.
2. Opción de garantía
La financiación mezzanine suele incluir warrants u opciones de acciones convertibles que el inversor mezzanine puede ejercer para obtener una participación en la empresa. Los derechos pueden ejercerse en una fecha determinada o en el momento en que se produzca algún acontecimiento específico, tal como se indica en el acuerdo.
Limitaciones de la financiación mezzanine
Para el emisor
1. Probabilidad de fracaso
La financiación mezzanine, aunque es fácil de conseguir, exige altos tipos de interés. En caso de que el proyecto no despegue, el acreedor tendrá que devolver el préstamo extremadamente costoso.
2. Pérdida potencial de control y libertad
Cuando los acreedores toman deuda mezzanine, sacrifican la libertad y el control, ya que la conversión en capital es siempre una posibilidad. Además, la opción de compra de acciones, cuando se ejerce, da lugar a la dilución del BPA, lo que provoca una reacción negativa de los accionistas existentes.
Para el inversor
1. Alto riesgo
La financiación mezzanine se proporciona sin garantía, y la inversión se realiza principalmente en proyectos de alto rendimiento pero de riesgo. Así, los inversores se exponen al riesgo de perder la inversión en caso de que la empresa quiebre.
2. Largo período de tiempo para el retorno de las inversiones
Las empresas suelen buscar financiación mezzanine para el proceso de crecimiento o expansión. Este tipo de empresas requieren cierto tiempo antes de que puedan producir rendimientos. La financiación intermedia no está destinada a los inversores que buscan ganar dinero rápido. Es la razón por la que los acuerdos de financiación mezzanine especifican el comienzo de los intereses después de un periodo, no inmediatamente.
Puntos clave
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