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El WACC se utiliza en la modelización financieraQué es la modelización financieraLa modelización financiera se realiza en Excel para prever los resultados financieros de una empresa. Visión general de lo que es la modelización financiera, cómo & por qué construir un modelo. como la tasa de descuento para calcular el valor actual netoValor actual neto (VAN)El valor actual neto (VAN) es el valor de todos los flujos de caja futuros (positivos y negativos) durante toda la vida de una inversión descontados al presente. de una empresa.
Imagen: nuestra página web’Curso de modelización de la valoración de empresas.
Qué es la fórmula del WACC?
Como se muestra a continuación, la fórmula del WACC es:
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
Donde:
E = valor de mercado de la empresa’Capitalización del mercadoLa capitalización del mercado (Market Cap) es el valor de mercado más reciente de una empresa’s acciones en circulación. La capitalización de mercado es igual al precio actual de las acciones multiplicado por el número de acciones en circulación. La comunidad inversora suele utilizar el valor de capitalización bursátil para clasificar a las empresas)
D = valor de mercado de la empresa’s deuda
V = valor total del capital (capital más deuda)
E/V = porcentaje de capital que es capital social
D/V = porcentaje de capital que es deuda
Re = coste de los fondos propios (tasa de rendimiento requeridaTasa de rendimiento requeridaLa tasa de rendimiento requerida (hurdle rate) es el rendimiento mínimo que un inversor espera recibir por su inversión. Esencialmente, la tasa de rendimiento requerida es la compensación mínima aceptable para la inversión’s nivel de riesgo.)
Rd = coste de la deuda (rendimiento al vencimiento de la deuda existente)
T = tipo impositivo
A continuación se muestra una versión ampliada de la fórmula del WACC, que incluye el coste de las acciones preferentes (para las empresas que las tienen).
El propósito del WACC es determinar el coste de cada parte de la empresa’s estructura de capitalEstructura de capitalLa estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y/o capital empleado por una empresa para financiar sus operaciones y sus activos. La estructura de capital de una empresa se basa en la proporción de capital, deuda y acciones preferentes que tiene. Cada componente tiene un coste para la empresa. La empresa paga un tipo de interés fijoGastos de interesesLos gastos de intereses surgen de una empresa que se financia mediante deuda o arrendamiento financiero. El interés se encuentra en la cuenta de resultados, pero también puede en su deuda y un rendimiento fijo en sus acciones preferentes. Aunque una empresa no pague una tasa de rendimiento fija sobre el capital ordinario, a menudo paga dividendosDividendosUn dividendo es una parte de los beneficios y ganancias retenidas que una empresa paga a sus accionistas. Cuando una empresa genera beneficios y acumula ganancias retenidas, en forma de efectivo a los accionistas.
El coste medio ponderado del capital es una parte integral de un modelo de valoración DCFGuía gratuita de formación sobre el modelo DCFUn modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero utilizado para valorar un negocio. El modelo es simplemente una previsión de una empresa’El modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero que se utiliza para valorar el flujo de caja libre no apalancado de una empresa y, por lo tanto, es un concepto importante que deben comprender los profesionales de las finanzas, especialmente los de la banca de inversiónBanca de inversiónLa banca de inversión es la división de un banco o institución financiera que presta servicios a gobiernos, empresas e instituciones mediante la suscripción y las fusiones y adquisiciones (M&A) servicios de asesoramiento. y desarrollo corporativoDesarrollo corporativoEs el grupo de una empresa responsable de las decisiones estratégicas para hacer crecer y reestructurar su negocio, establecer asociaciones estratégicas, funciones. Este artículo repasa cada uno de los componentes del cálculo del WACC.
WACC Parte 1 – Coste de los fondos propios
El coste de los fondos propios se calcula utilizando el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de un valor. La fórmula del CAPM muestra que la rentabilidad de un valor es igual a la rentabilidad libre de riesgo más una prima de riesgo, basada en la beta de ese valor que equipara las tasas de rentabilidad con la volatilidad (riesgo frente a recompensa). A continuación se presenta la fórmula del coste de los fondos propios:
Re = Rf + β × (Rm − Rf)
Donde:
Rf = el tipo libre de riesgo (normalmente el U a 10 años).S. Rendimiento de los bonos del Tesoro)
β = beta de la renta variable (apalancada)
Rm = rendimiento anual del mercado
El coste de los fondos propiosEl coste de los fondos propios es la tasa de rendimiento que exige un accionista por invertir en una empresa. La tasa de rendimiento requerida se basa en el nivel de riesgo asociado a la inversión es un coste implícito o un coste de oportunidad del capital. Es la tasa de rendimiento que los accionistas exigen, en teoría, para compensar el riesgo de invertir en las acciones. La Beta es una medida de una acción’s la volatilidad de los rendimientos en relación con el mercado en general (como la S&P 500). Puede calcularse descargando los datos históricos de rentabilidad de Bloomberg o utilizando las funciones WACC y BETALista de funciones de Bloomberg más comunes y atajos para la renta variable, la renta fija, las noticias, las finanzas, la información de la empresa..
Tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgoTasa libre de riesgoLa tasa de rendimiento libre de riesgo es el tipo de interés que un inversor puede esperar ganar en una inversión que conlleva un riesgo cero. En la práctica, se suele considerar que el tipo sin riesgo es igual al interés pagado por una letra del Tesoro a 3 meses, que suele ser la inversión más segura que puede hacer un inversor. es el rendimiento que puede obtenerse invirtiendo en un valor sin riesgo, e.g., U.S. Bonos del Tesoro. Normalmente, el rendimiento de la U a 10 años.S. TesoroNota del Tesoro de EE.UU. a 10 añosLa Nota del Tesoro de EE.UU. a 10 años es una obligación de deuda emitida por el Departamento del Tesoro de EE.UU. y tiene un vencimiento de 10 años. se utiliza para la tasa libre de riesgo.
Prima de riesgo del capital (ERP)
Prima de riesgo de la renta variablePrima de riesgo de la renta variableLa prima de riesgo de la renta variable es la diferencia entre los rendimientos de la renta variable/acciones individuales y la tasa de rendimiento sin riesgo. Es la compensación al inversor por asumir un mayor nivel de riesgo e invertir en acciones en lugar de en valores sin riesgo. (ERP) se define como el rendimiento extra que se puede obtener sobre el tipo libre de riesgo invirtiendo en el mercado de valores. Una forma sencilla de estimar la ERP es restar la rentabilidad libre de riesgo de la rentabilidad del mercado. Esta información suele ser suficiente para la mayoría de los análisis financieros básicos. Sin embargo, en realidad, la estimación de la ERP puede ser una tarea mucho más detallada. Generalmente, los bancos toman el ERP de una publicación llamada Ibbotson’s.
Beta apalancada
BetaBetaLa beta (β) de un valor de inversión (i.e., La beta de un valor es una medida de la volatilidad de sus rendimientos en relación con todo el mercado. Se utiliza como medida de riesgo y se refiere a la volatilidad o el riesgo de una acción en relación con todas las demás acciones del mercado. Hay un par de formas de estimar la beta de una acción. La primera forma, y la más sencilla, es calcular la’El análisis de regresión es un conjunto de métodos estadísticos utilizados para estimar las relaciones entre una variable dependiente y una o más variables independientes.) o simplemente recoger la empresa’s beta de regresión de Bloomberg.
El segundo enfoque, más completo, consiste en realizar una nueva estimación de la beta utilizando comparables de empresas públicasAnálisis de empresas comparablesEsta guía le muestra paso a paso cómo elaborar análisis de empresas comparables («Comps») e incluye una plantilla gratuita y muchos ejemplos.. Para utilizar este enfoque, se toma la beta de empresas comparables de Bloomberg y se calcula la beta no apalancada de cada empresa.
Beta no apalancada = Beta apalancada / ((1 + (1 – Tipo impositivo) * (Deuda / Fondos propios))
La beta apalancada incluye tanto el riesgo de la empresa como el riesgo derivado de la toma de deuda. Sin embargo, dado que las diferentes empresas tienen diferentes estructuras de capital, la beta no apalancadaBeta no apalancada / Beta del activoBeta no apalancada (Beta del activo) es la volatilidad de los rendimientos de una empresa, sin tener en cuenta su apalancamiento financiero. Sólo tiene en cuenta sus activos. (beta del activo) se calcula para eliminar el riesgo adicional de la deuda con el fin de ver el riesgo empresarial puro. A continuación se calcula la media de las betas no apalancadas y se vuelve a apalancar en función de la estructura de capital de la empresa que se está valorando.
Beta apalancada = Beta no apalancada * ((1 + (1 – Tipo impositivo) * (Deuda / Patrimonio))
En la mayoría de los casos, la empresa’La estructura de capital actual de la empresa se utiliza cuando se reapalanca la beta. Sin embargo, si hay información de que la empresa’Si la estructura de capital de la empresa pudiera cambiar en el futuro, entonces la beta se volvería a liberar utilizando la empresa’s estructura de capital objetivo.
Tras calcular el tipo libre de riesgo, la prima de riesgo de las acciones y la beta apalancada, el coste de los fondos propios = tipo libre de riesgo + prima de riesgo de las acciones * beta apalancada.
Imagen: nuestra página web’s Curso de modelización de la valoración de empresas.
WACC Parte 2 – Coste de la deuda y de las acciones preferentes
Determinación del coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es la rentabilidad que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración. y las acciones preferentes es probablemente la parte más fácil del cálculo del WACC. El coste de la deuda es el rendimiento al vencimiento de la empresa’El coste de las acciones preferentes es el rendimiento de la empresa’s acciones preferentes. Basta con multiplicar el coste de la deuda y el rendimiento de las acciones preferentes por la proporción de deuda y acciones preferentes de una empresa’s estructura de capital, respectivamente.
Como los pagos de intereses son deducibles de impuestos, el coste de la deuda debe multiplicarse por (1 – Tipo impositivo), que se denomina valor del escudo fiscalEscudo fiscalUn escudo fiscal es una deducción permitida de la renta imponible que da lugar a una reducción de los impuestos adeudados. El valor de estos escudos depende del tipo impositivo efectivo de la empresa o del individuo. Los gastos comunes que son deducibles incluyen la depreciación, la amortización, los pagos de la hipoteca y los gastos de interés. Esto no se hace para las acciones preferentes porque los dividendos preferentes se pagan con los beneficios después de impuestosIngresos netos Los ingresos netos son una partida clave, no sólo en la cuenta de resultados, sino en los tres estados financieros principales. Aunque se llega a él a través de.
Tome la media ponderada del rendimiento actual hasta el vencimiento de toda la deuda pendiente, multiplíquela por una menos el tipo impositivo y tendrá el coste de la deuda después de impuestos que se utilizará en la fórmula del WACC.
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Calculadora del WACC
A continuación se muestra una captura de pantalla de nuestro sitio web’Calculadora de WACC en ExcelCalculadora de WACCEsta calculadora de WACC le ayuda a calcular el WACC en función de la estructura de capital, el coste de los fondos propios, el coste de la deuda y el tipo impositivo. El coste medio ponderado del capital (WACC) representa el coste mixto del capital de una empresa en todas sus fuentes, incluidas las acciones ordinarias, las preferentes y la deuda. El coste de cada tipo de capital es ponderado que puede descargar gratuitamente en el siguiente formulario.
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