Qué es el mispricing?
Los precios erróneos provocan una divergencia entre el precio de mercado de un valor y el valor fundamental de ese valor. La ley del precio único establece que el precio de mercado de un valor es igual al valor actual descontado de todos los flujos de caja generados por el valor. Sin embargo, no siempre es así, ya que los precios de los activos pueden divergir a veces de sus valores fundamentales. La divergencia puede deberse a una crisis financiera o a un acontecimiento actual de la economía.
Los cambios en los precios de los activos pueden dar lugar a oportunidades de arbitraje, pero también ayudan a los economistas a comprender las causas de los precios erróneos del activo. Puede deberse a una cuestión macroeconómica, como las instituciones financieras o de capitalPrincipales agentes de los mercados de capitalesEn este artículo, ofrecemos una visión general de los principales agentes y sus respectivas funciones en los mercados de capitales. Los mercados de capitales constan de dos tipos de mercados: primario y secundario. que negocian los activos, o puede deberse a las características específicas de los activos individuales a nivel microeconómico.
La disparidad de precios en el mercado
Razones de la divergencia en los precios de los activos
Existen muchos modelos teóricos para explicar por qué los precios de los activos se alejan de sus valores fundamentales. Puede deberse a motivos financieros, de capital o de liquidezLiquidezEn los mercados financieros, la liquidez se refiere a la rapidez con la que se puede vender una inversión sin que su precio se vea afectado negativamente. Cuanto más líquida es una inversión, más rápidamente puede venderse (y viceversa), y más fácil es venderla por su valor razonable. En igualdad de condiciones, los activos más líquidos se negocian con una prima y los ilíquidos con un descuento. limitaciones. Se describen de la siguiente manera:
1. La capacidad de obtener financiación
La capacidad de los participantes en el mercado para obtener capital es una de las principales razones por las que los precios de los activos pueden ser diferentes de sus valores fundamentales. La falta de financiación hace que los activos funcionen de forma independiente a sus fundamentos y no permite al inversor arbitrar los precios erróneos.
2. El capital se mueve lentamente
La lentitud con la que se mueve el capital de inversión en relación con el número de oportunidades de negociación es una causa de la fijación de precios erróneos. A veces, la llegada de capital para hacer frente a una oportunidad de inversión puede retrasarse unos segundos (un mercado de acciones) o unos meses (mercado de seguros de riesgo).
De cualquier manera, crea choques de demanda y oferta en el mercado porque hay muy poco capital disponible para absorber el choque. Las perturbaciones provocan la fijación de precios erróneos de los activos en la economía. Con el tiempo, el capital entrará en el mercado para satisfacer la necesidad de inversión y se invertirá el precio erróneo del activo.
3. Capital intermediario
Muchas teorías sugieren que existe una correlación directa entre los precios de los activos y el capital aportado por los intermediarios financierosIntermediario financieroUn intermediario financiero es una institución que actúa como intermediario entre dos partes para facilitar una transacción financiera. Las instituciones que suelen denominarse intermediarios financieros son los bancos comerciales, los bancos de inversión, los fondos de inversión y los fondos de pensiones.. En este caso, la fijación de precios erróneos de los activos puede producirse cuando hay limitaciones para obtener capital mediante la venta de acciones (capital social). Por ejemplo, un arbitrajista puede proporcionar liquidez a otros operadores que buscan reducir la exposición al riesgo; sin embargo, si su capacidad para proporcionarla está limitada por el capital social, puede ejercer un gran impacto en los precios de los activos.
Aunque la teoría es similar a la de la liquidez de financiación en cuanto a las restricciones de capital, la diferencia clave es la forma en que se obtiene el capital. La liquidez de financiación se refiere a las limitaciones de capital de la deuda, mientras que el capital intermedio se refiere a las limitaciones de capital de las acciones.
4. Los efectos de la liquidez
La iliquidez se refiere a la incapacidad de vender acciones o participaciones sin sufrir una gran pérdida. Puede contribuir a la fijación de precios erróneos de los activos. Los inversores suelen incurrir en elevados costes de transacción al negociar valores. Crea una diferencia entre el flujo de caja del valor y la cantidad de dinero que el inversor recibe realmente. La disparidad puede afectar a los precios de mercado de las acciones.
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