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#1 EBITDA
nuestro sitio web ha publicado varios artículos sobre la métrica financiera más referenciada, desde qué es el EBITDAEBITDA o Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones es el beneficio de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas a las razones Por qué Warren Buffett no’no como el EBITDAWarren Buffett – El EBITDAWarren Buffett es bien conocido por no gustarle el EBITDA. Se atribuye a Warren Buffett la frase “¿Cree la dirección que el Ratón Pérez paga el CapEx??».
En esta guía sobre el flujo de caja (CF), ofreceremos ejemplos concretos de cómo el EBITDA puede ser enormemente diferente de las verdaderas métricas de flujo de caja. A menudo se afirma que es un sustituto del flujo de caja, y eso puede ser cierto para una empresa madura con poco o ningún gasto de capital.
El EBITDA puede calcularse fácilmente a partir de la cuenta de resultadosLa cuenta de resultados es uno de los principales estados financieros de una empresa que muestra sus pérdidas y ganancias durante un periodo de tiempo. El beneficio o (a menos que la depreciación y la amortización no se muestran como una partida, en cuyo caso se puede encontrar en el estado de flujos de efectivo). Como muestra nuestra infografía, basta con empezar con los ingresos netos y luego añadir los impuestos, los intereses y la depreciación & La amortización y usted’Hemos llegado al EBITDA.
Como se verá cuando construyamos las siguientes partidas de CF, el EBITDA sólo es un buen sustituto del CF en dos de los cuatro años, y en la mayoría de los años’s muy diferente.
#2 Flujo de caja (de las operaciones, apalancado)
Flujo de caja de operacionesFlujo de caja (CF) es el aumento o la disminución de la cantidad de dinero que una empresa, institución o individuo tiene. En finanzas, se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) (o a veces llamado “efectivo de las operaciones”) es una medida del efectivo generado (o consumido) por una empresa a partir de sus actividades operativas normales.
Al igual que el EBITDA, la depreciación y la amortización se suman al efectivo de las operaciones. Sin embargo, también se añaden todas las demás partidas no monetarias, como la compensación basada en acciones, las ganancias/pérdidas no realizadas o las amortizaciones.
A diferencia del EBITDA, el efectivo de las operaciones incluye los cambios en el capital circulante netoCapital circulante neto (NWC) es la diferencia entre los activos corrientes (netos de efectivo) y los pasivos corrientes (netos de deuda) de una empresa en su balance. elementos como las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y el inventario.
El flujo de caja operativo no incluye los gastos de capital (la inversión necesaria para mantener los activos de capital).
#3 Flujo de caja libre (FCF)
Flujo de caja libreFlujo de caja libre (FCF)El flujo de caja libre (FCF) mide una empresa’La capacidad de la empresa para producir lo que más interesa a los inversores: dinero en efectivo disponible para ser distribuido de forma discrecional. puede derivarse fácilmente del estado de flujos de caja tomando el flujo de caja operativo y deduciendo los gastos de capital.
El FCF recibe su nombre del hecho de que’s la cantidad de flujo de caja “libre” (disponible) para el gasto discrecional de la dirección/accionistas. Por ejemplo, aunque una empresa tenga un flujo de caja operativo de 50 millones de dólares, sigue teniendo que invertir 10 millones de dólares cada año en el mantenimiento de sus activos de capital. Por esta razón, a menos que los directivos/inversores quieran que el negocio se reduzca, sólo hay 40 millones de dólares de FCF disponibles.
#4 Flujo de caja libre a capital (FCFE)
Flujo de caja libre sobre el capitalFlujo de caja libre sobre el capital (FCFE)El flujo de caja libre sobre el capital (FCFE) es la cantidad de efectivo que genera una empresa y que está disponible para ser potencialmente distribuido a los accionistas. Se calcula como el efectivo de las operaciones menos los gastos de capital. Esta guía proporcionará una explicación detallada de por qué’s importante y cómo calcularlo y varios también puede ser referido como “Flujo de caja libre apalancado”. Esta medida se deriva del estado de flujos de caja tomando el flujo de caja operativo, deduciendo los gastos de capital y añadiendo la deuda neta emitida (o restando el reembolso neto de la deuda).
El FCFE incluye los gastos de intereses pagados por la deuda y la deuda neta emitida o reembolsada, por lo que sólo representa el flujo de caja disponible para los inversores de capital (ya se han pagado los intereses a los tenedores de deuda).
El FCFE (Flujo de caja libre apalancado) se utiliza en la modelización financieraQué es la modelización financieraLa modelización financiera se realiza en Excel para prever los resultados financieros de una empresa. Visión general de lo que es la modelización financiera, cómo & para construir un modelo. para determinar el valor de los fondos propiosValor de la empresa frente a valor de los fondos propiosValor de la empresa frente a valor de los fondos propios. Esta guía explica la diferencia entre el valor de la empresa (valor de la firma) y el valor de los fondos propios de un negocio. de una empresa.
#5 Flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
Flujo de caja libre para la empresa o FCFF (también llamado Flujo de caja libre no apalancadoFlujo de caja libre no apalancado es una cifra de flujo de caja teórica para una empresa, suponiendo que la empresa está completamente libre de deudas y sin gastos de intereses.) requiere un cálculo de varios pasos y se utiliza en el flujo de caja descontadoFórmula DCF del flujo de caja descontadoEste artículo desglosa la fórmula DCF en términos sencillos con ejemplos y un vídeo del cálculo. Aprenda a determinar el valor de una empresa. para llegar al valor de la empresa (o valor total de la empresa). El FCFF es una cifra hipotética, una estimación de lo que sería si la empresa no tuviera deuda.
A continuación se explica paso a paso cómo calcular el FCFF:
Es la métrica más utilizada para cualquier tipo de valoración de modelos financierosCursos de modelización financiera.
Una tabla comparativa de cada métrica (completando la guía de FCF)
| |
EBITDA |
Flujo de caja operativo |
FCF |
FCFE |
FCFF |
| Derivado de |
Cuenta de resultados |
Estado de flujo de caja |
Estado de flujo de caja |
Estado de flujo de caja |
Análisis por separado |
| Se utiliza para determinar |
Valor de la empresa |
Valor del capital |
Valor de la empresa |
Patrimonio neto |
Valor de la empresa |
| Tipo de valoración |
Empresa comparable |
Empresa comparable |
DCF |
DCF |
DCF |
| Correlación con el valor económico |
Bajo/Moderado |
Alto |
Alto |
Mayor |
El más alto |
| Simplicidad |
Más |
Moderado |
Moderado |
Menos |
Menos |
| Métrica GAAP/IFRS |
No |
Sí |
No |
No |
No |
| Incluye los cambios en el capital circulante |
No |
Sí |
Sí |
Sí |
Sí |
| Incluye el gasto en impuestos |
No |
Sí |
Sí |
Sí |
Sí (recalculado) |
| Incluye el CapEx |
No |
No |
Sí |
Sí |
Sí |
Si alguien dice “Flujo de caja libre” qué significan?
La respuesta es: depende. Es probable que no’No se refiere al EBITDA, sino que podría referirse a la tesorería de las operaciones, al FCF y al FCFF.
Por qué es tan poco claro? El hecho es que el término Flujo de caja libre no apalancado (o Flujo de caja libre para la empresa) es una boca llena, por lo que los profesionales de las finanzas a menudo lo acortan a sólo Flujo de caja. Hay’En realidad, no hay forma de saberlo con certeza a menos que se les pida que especifiquen exactamente a qué tipos de FC se están refiriendo.
Cuál de las 5 métricas es la mejor?
La respuesta a esta pregunta es: depende. EBITDAEBITDA o Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones son los beneficios de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas es bueno porque’Es fácil de calcular y se cotiza mucho, por lo que la mayoría de la gente de finanzas sabe a qué se refiere cuando dice EBITDA. El inconveniente es que el EBITDA a menudo puede estar muy lejos del flujo de caja.
El Flujo de Caja Operativo es muy bueno porque’Es fácil de extraer del estado de flujos de caja y representa una imagen real del flujo de caja durante el periodo. El inconveniente es que contiene “ruido” de los movimientos a corto plazo del capital circulante que pueden distorsionarlo.
El FCFE es bueno porque es fácil de calcular e incluye una imagen real del flujo de caja después de contabilizar las inversiones de capital para mantener el negocio. El inconveniente es que la mayoría de los modelos financieros se construyen sobre una base no apalancada (Valor de la Empresa (EV) El valor de la empresa, o valor de la firma, es el valor total de una empresa igual a su valor de capital, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario) por lo que necesita un análisis más profundo. Comparar el valor del capital y el valor de la empresaValor de la empresa frente a valor del capitalValor de la empresa frente a valor del capital. Esta guía explica la diferencia entre el valor de la empresa (valor de la firma) y el valor de los fondos propios de una empresa..
El FCFF es bueno porque tiene la mayor correlación de la empresa’El valor económico de la empresa (por sí solo, sin el efecto del apalancamiento). La desventaja es que requiere un análisis y la realización de suposiciones sobre lo que la empresa’La factura fiscal no apalancada de la empresa sería. Esta métrica constituye la base de la valoración de la mayoría de los modelos DCF.
Qué más necesito saber?
El CF está en el centro de la valoración. Ya sea’El modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero utilizado para valorar un negocio. El modelo es simplemente una previsión de una empresa’s unlevered free cash flow. Cada uno de estos métodos de valoración puede utilizar diferentes métricas de flujo de caja, por lo que’Es importante conocer a fondo cada una de ellas.
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Esperamos que esta guía haya sido útil para entender las diferencias entre el EBITDA y el efectivo de las operaciones y el FCF y el FCFF.
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