Qué es “Mejores Esfuerzos”?
En una oferta de valores, “mejores esfuerzos” En la banca de inversión, la suscripción es el proceso por el que un banco obtiene capital para un cliente (empresa, institución o gobierno) de los inversores en forma de valores de renta variable o de deuda. El objetivo de este artículo es proporcionar a los lectores una mejor comprensión del proceso de captación de capital o de suscripción promete hacer lo mejor que pueda para vender la mayor cantidad posible de una oferta de valores.
Entendimiento de “Mejores esfuerzos”
En una oferta de mejores esfuerzos, no es necesario vender todos los valores. Por lo general, el suscriptor (el banco de inversiónLista de los principales bancos de inversiónLista de los 100 principales bancos de inversión del mundo ordenados alfabéticamente. Los principales bancos de inversión de la lista son Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch o sindicato) y el emisor (la empresa) acordarán un importe mínimo de ventas que debe alcanzarse. Una vez alcanzado ese umbral, el suscriptor no es responsable de los valores no vendidos.
Los suscriptores suelen hacer giras para presentar al emisor’La oferta de valores se realiza con el fin de determinar el tamaño y el precio de la oferta. Es importante tener en cuenta que, a diferencia de una oferta suscrita, en la que el suscriptor compra toda la emisión y la vende al público, el banco de inversión tiene la opción de comprar las acciones y actuar como intermediario.
Por lo tanto, el suscriptor se enfrenta a un riesgo significativamente menor en una oferta de mejores esfuerzos, ya que no se enfrentaría al riesgo de no poder vender toda la emisión. Como resultado, los suscriptores de una oferta de mejores esfuerzos suelen recibir una tarifa fija sin comisiónComisiónSe entiende por comisión la compensación que se paga a un empleado tras completar una tarea, que suele ser la venta de un determinado número de productos o servicios. Si el suscriptor no puede cumplir la cuota de ventas, suele renunciar a la comisión pagada por el emisor.
Oferta de mejores esfuerzos frente a. Oferta suscrita
Consideremos un ejemplo en el que la emisión es de 5 millones de dólares.
En una oferta de mejores esfuerzos, el suscriptor tiene la opción de comprar la totalidad de la emisión de 5 millones de dólares. Si hay demanda de inversores por sólo 3 millones de dólares de la emisión, el suscriptor podría comprar 3 millones de dólares de la emisión para venderlos a los inversores. Suponiendo que el importe alcance el umbral de ventas, el suscriptor podría dejar sin vender los 2 millones de dólares restantes de la emisión.
En una oferta suscrita, el suscriptor tendría que comprar toda la emisión de 5 millones de dólares. En este caso, el suscriptor corre el riesgo de no poder vender toda la emisión de 5 millones de dólares y perder dinero.
Es importante tener en cuenta que existe la opción de comprar la emisión en una oferta de mejores esfuerzos, mientras que existe la obligación de comprar la emisión en una oferta suscrita. El siguiente diagrama ilustra este hecho:
Razones para una oferta de mejores esfuerzos
La oferta de mejores esfuerzos se suele utilizar en condiciones de mercado desfavorables o para valores que conllevan más riesgo. En estos escenarios, la demanda de valores suele ser menor y sería arriesgado para el suscriptor ofrecer una oferta suscrita.
Por ejemplo, si el suscriptor sabe que una emisión generará una baja demanda, no habría razón para que el suscriptor ofrezca una oferta suscrita para comprar toda la emisión y arriesgarse a no poder venderla a los inversores. El suscriptor puede optar por ofrecer una oferta de mejor esfuerzo e intentar vender suficientes acciones para alcanzar el umbral de ventas necesario para conseguir la comisión fija.
Ejemplo
El banco de inversión ABC es un asegurador de la empresa XYZ. La empresa quiere recaudar 500 millones de dólares en una oferta pública inicial vendiendo 500 millones de acciones. Debido a la volatilidad de las condiciones del mercado, el Banco de Inversión ABC observó que la demanda de valores probablemente sería baja. Por ello, la empresa XYZ solicitó una oferta de mejores esfuerzos por un importe fijo de 20 millones de dólares.
En un roadshowPresentación de roadshow Una presentación de roadshow es una serie de reuniones en persona celebradas entre el equipo directivo de una empresa que recauda dinero y los inversores institucionales., se determinó que había demanda de 150 millones de acciones de la empresa. Si el umbral de ventas es de 200 millones de dólares, ¿debe el banco de inversión ABC realizar una oferta de mejores esfuerzos para la empresa XYZ??
Como sólo hay demanda para 150 millones de acciones, las ventas generadas sólo serían de 150 millones de dólares. Por ello, el Banco de Inversiones ABC no podría alcanzar el umbral de ventas. El banco no debería realizar una oferta de mejores esfuerzos para la empresa ABC, ya que no podría alcanzar el umbral de ventas para recibir su comisión fija.
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