¿Qué son las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLO)??
Las obligaciones de préstamo garantizadas (CLO) son valores respaldados por un conjunto de préstamos. En otras palabras, las CLO son préstamos reempaquetados que se venden a los inversores. Son similares a una obligación hipotecaria garantizada (CMO), salvo que los instrumentos subyacentes son préstamos en lugar de hipotecasHipotecaUna hipoteca es un préstamo – proporcionado por un prestamista hipotecario o un banco – que permite a un individuo adquirir una vivienda. Mientras que éste’s posible contratar préstamos para cubrir las.
Resumen
Comprender las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas
Con una obligación de préstamo colateralizada, los pagos de la deuda de los préstamos subyacentes se agrupan y se distribuyen a los inversores de varios tramos en la CLO. En una CLO, hay varios tramos, como se ilustra a continuación:
Los inversores pueden elegir el tramo que mejor se adapte a su perfil de riesgo/rendimiento. Cuanto mayor sea la calificación del tramo, menor será el riesgo y la rentabilidad. Por ejemplo, el tramo de deuda AAA es el que presenta la menor tasa de impago y la menor rentabilidad. En el otro extremo del espectro, el tramo de capital ofrece la mayor tasa de impago y la mayor rentabilidad.
Los préstamos subyacentes de una CLO se componen mayoritariamente de préstamos bancarios de primer grado garantizados. Otros tipos de préstamos que pueden encontrarse en una CLO son los de segundo gravamen y los no garantizados. Los pagos de la deuda realizados sobre los préstamos subyacentes se agrupan y se distribuyen a los inversores empezando por la parte superior del tramo hasta la parte inferior. El hecho se ilustra a continuación:
La ilustración anterior explica por qué la parte inferior del tramo es la más arriesgada pero genera la mayor rentabilidad. Los inversores del tramo inferior se enfrentan al mayor riesgo. Si los prestatarios de una obligación de préstamo colateralizada incumplen y no pueden hacer frente a los pagos de su deuda, los inversores del tramo inferior serían los primeros en sufrir pérdidas. Para compensar estos riesgos, los inversores del tramo inferior obtienen una mayor rentabilidad.
Creación de una Obligación de Préstamo Colateralizada
La creación de una obligación de préstamo colateralizada puede simplificarse de la siguiente manera:
Préstamos en una CLO
Como se ha mencionado anteriormente, los gestores de obligaciones de préstamo garantizadas utilizan el capital obtenido de los inversores para comprar préstamos. Sin embargo, ¿cómo se obtienen estos préstamos??
Es importante señalar que las CLO son cruciales para los mercados de préstamos. Según Reuters, los gestores de CLO son los mayores compradores de préstamos apalancados.
Los gestores compran préstamos a través de un proceso de sindicación. Por ejemplo, una empresa puede estar buscando dinero para ampliar sus operaciones y se dirige a un banco para pedir un préstamo de 100 millones de dólares. El banco aprueba el préstamo de 100 millones de dólares, pero para reducir el riesgo, divide el préstamo en trozos más pequeños y busca otros prestamistas que ayuden a aportar los 100 millones de dólares (forma un sindicato). Los prestamistas, como el gestor de obligaciones de préstamos garantizados, compran los préstamos. El proceso se ilustra a continuación:
Ventajas de las obligaciones de préstamo garantizadas
Para un inversor, invertir en una CLO tiene varias ventajas:
1. Sobrecolateralización
Los tramos más altos de una CLO están sobrecolateralizados en el sentido de que, incluso si varios préstamos incumplen, los tramos más altos no se verían afectados. En caso de impago de los préstamos, los tramos inferiores son los primeros en sufrir pérdidas.
2. Préstamos a tipo variable
Los préstamos subyacentes de una obligación de préstamo colateralizada son préstamos de tipo variable. Esto, en efecto, resulta en una baja duración. Por lo tanto, las obligaciones de préstamo colateralizadas están sujetas al riesgo de cambios en los tipos de interésTipo de interés flotanteUn tipo de interés flotante se refiere a un tipo de interés variable que cambia durante la duración de la obligación de deuda. Es lo contrario de un tipo fijo..
3. Gestionado activamente
Las CLO son gestionadas y supervisadas activamente por un gestor de préstamos (o gestores de préstamos). Aunque los gestores cobran comisiones de gestión, éstas suelen estar vinculadas al rendimiento de la obligación de préstamo garantizado.
4. Cobertura contra la inflación
Debido a que los CLOs consisten en préstamos de tipo variable, pueden utilizarse como cobertura contra la inflaciónLa inflación es un concepto económico que se refiere a los aumentos en el nivel de precios de los bienes durante un período de tiempo determinado. El aumento del nivel de precios significa que la moneda de una determinada economía pierde poder adquisitivo (i.e., menos se puede comprar con la misma cantidad de dinero)..
5. Una mayor rentabilidad
A largo plazo, según PineBridge, los tramos de CLO superaron significativamente a otras categorías de deuda corporativa (préstamos bancarios, bonos sin grado de inversión, bonos con grado de inversión, etc.).
Recursos adicionales
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