Qué es una oferta mixta?
En las operaciones de fusión y adquisición, una oferta mixta (también conocida como pago mixto) es una forma de pago en la que un adquirente utiliza una combinación de métodos de pago en efectivo y no en efectivo (e.g., patrimonio netoEn las finanzas, el patrimonio neto es el valor de mercado de los activos que poseen los accionistas una vez que se han pagado todas las deudas. En contabilidad, los fondos propios se refieren al valor contable de los accionistas’ el patrimonio neto en el balance, que es igual al activo menos el pasivo. El término «capital», en finanzas y contabilidad, viene acompañado del concepto de trato justo e igualitario) para financiar la compra de la empresa objetivo.
Por ejemplo, una empresa adquirente utiliza una oferta mixta si una parte de la operación se paga en efectivo y el resto se paga mediante un intercambio de acciones. Un intercambio de acciones por acciones es una forma de pago en la que un adquirente intercambia sus propias acciones por las acciones de una empresa objetivo a una tasa predeterminada.
Tipos de métodos de pago
La oferta mixta es uno de los tres métodos de pago en las fusiones y adquisiciones. Los otros dos métodos de pago son el método de pago en efectivo y el método de todas las acciones.
La forma de pago seleccionada por un adquirente suele proporcionar información valiosa sobre el adquirente’La percepción de la empresa sobre la capacidad de realizar sinergiasTipos de sinergiasM&Las sinergias pueden provenir del ahorro de costes o del aumento de los ingresos. Hay varios tipos de sinergias en las fusiones y adquisiciones. Esta guía ofrece ejemplos. de la próxima operación o sobre el valor de su propio capital. Por ejemplo, si un adquirente cree que sus propios fondos propios están sobrevalorados, probablemente preferirá un pago totalmente en acciones. Si la empresa adquirente cree firmemente que podrá obtener un importante potencial de sinergias de la operación, preferirá un pago totalmente en efectivo, para situarse en la mejor posición para obtener todos los beneficios futuros.
Hoy en día, las ofertas mixtas son un método de pago predominante en M&A fusiones Adquisiciones M&Un procesoEsta guía le lleva a través de todos los pasos del M&A proceso. Conozca cómo se completan las fusiones y adquisiciones y los acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición. En el caso de las grandes operaciones, suele ser el único tipo de pago disponible de forma realista. La popularidad del método de oferta mixta también puede explicarse en parte por la flexibilidad que ofrece al adquirente.
Factores que afectan a la M&A Selección del método de pago
Un M&Una transacción es un proceso sofisticado, cuyo éxito final depende de muchos factores. La selección del método de pago más adecuado para la transacción no siempre es tan sencilla como parece. Por lo general, el proceso de selección implica la consideración de varios factores. Los siguientes factores pueden afectar a la combinación óptima de métodos de pago:
1. Tamaño de la operación
Cuanto mayor sea la operación, mayor será la posibilidad de que el adquirente emplee más acciones que efectivo en su pago. Esto es para proteger su flujo de caja, que un gran desembolso de efectivo de una sola vez podría amenazar. El uso de acciones como parte del pago también puede significar que el adquirente no tenga que aumentar su deuda para finalizar la operación.
2. Consideraciones sobre la propiedad
La principal desventaja de utilizar las acciones como método de pago es la dilución de la propiedad. Si un adquirente no quiere afectar a la estructura de propiedad de forma significativa, la oferta mixta probablemente consistirá principalmente en efectivo, ya que los pagos en efectivo no afectan a la participación en el capital.
3. Gobierno corporativo
El tipo de pago también puede estar influenciado por consideraciones de gobierno corporativo. Un adquirente que no esté dispuesto a cambiar significativamente su gobierno corporativo preferirá una mayor porción de efectivo en lugar de acciones en su oferta mixta.
4. Flujos de caja libres
Esencialmente, los flujos de caja libres indican la disponibilidad de efectivo en una empresa. Por lo tanto, los adquirentes que no tienen flujos de caja sustanciales probablemente pondrán más peso en la parte de capital de una oferta mixta.
5. Consideraciones fiscales
El pago en efectivo en un M&Una transacción aumenta los costes totales de adquisición para un adquirente, debido a los pagos fiscales inmediatos que debe realizar la empresa objetivo. Los impuestos debidos pueden añadirse al adquirente’ón de las obligaciones fiscales.
Ejemplos de ofertas mixtas
Ejemplo 1: Adquisición de WhatsApp por parte de Facebook
En febrero de 2014, Facebook Inc. anunció la adquisición de WhatsApp, una empresa de mensajería móvil multiplataforma. El valor total de esta adquisición fue de unos 19.000 millones de dólares. Facebook ejecutó la operación utilizando un método de pago de oferta mixta. El gigante de las redes sociales adquirió todas las acciones y opciones en circulación de WhatsApp a cambio de 4.000 millones de dólares en efectivo y 12.000 millones de dólares en acciones de clase A de Facebook. Además, Facebook concedió 3.000 millones de dólares en unidades de acciones restringidas a los empleados de WhatsApp.
Ejemplo 2: Adquisición de Time Warner por AT&T
En octubre de 2016, AT&T Inc., el conglomerado estadounidense de telecomunicaciones y entretenimiento, anunció la adquisición de Time Warner, un conglomerado multinacional de medios de comunicación y entretenimiento. El valor total de la adquisición superó los 85.000 millones de dólares. AT&T utilizaba una combinación de pagos en efectivo y en acciones.
Según los términos del acuerdo, los accionistas de Time Warner recibieron 107 dólares.50 por acción para sus acciones. La mitad de este precio (53 dólares.75) se pagó en efectivo, mientras que la otra mitad se pagó en AT&T, con el precio por acción en 53 dólares.75.
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