Qué es el modelo H?
El modelo H es un método cuantitativo para valorar una empresa’El término precio de las acciones se refiere al precio actual de una acción en el mercado. Toda empresa que cotiza en bolsa, cuando sus acciones son. El modelo es muy similar al modelo de descuento de dividendos en dos etapas. Sin embargo, difiere en que intenta suavizar la tasa de crecimiento a lo largo del tiempo, en lugar de cambiar bruscamente del periodo de alto crecimiento al periodo de crecimiento estable. El modelo H supone que la tasa de crecimiento desciende linealmente hacia la tasa de crecimiento terminal.
La mayoría de las organizaciones aumentan o disminuyen los dividendos a lo largo del tiempo, en lugar de pasar rápidamente de un alto rendimiento a un crecimiento estable. Así, el modelo H se inventó para aproximar el valor de una empresa cuya tasa de crecimiento de los dividendos se espera que cambie con el tiempo.
Resumen rápido
Para qué sirve el modelo H?
El modelo H se utiliza para evaluar y valorar las acciones de una empresa. El modelo, similar al modelo de descuento de dividendos, teoriza que las acciones valen la suma de todos los pagos de dividendos futuros, descontados al valor actual.
Un problema potencial del modelo de descuento de dividendos en dos etapas es que supone una tasa de crecimiento inicial elevada y, a continuación, una caída brusca del crecimiento hasta la tasa de crecimiento terminalTasa de crecimiento terminalLa tasa de crecimiento terminal es la tasa constante a la que una empresa’1. Se supone que los flujos de caja libres esperados crecen, indefinidamente. cuando la empresa alcanza un crecimiento estable. El modelo H, en cambio, suaviza la tasa de crecimiento lineal hacia la tasa de crecimiento terminal. Por lo tanto, proporciona un enfoque más realista en la mayoría de los escenarios para valorar una empresa’s stock.
Qué es la fórmula del modelo H?
La fórmula del modelo H consta de dos partes. El primer componente de la fórmula considera el valor de la acción basado en la tasa de crecimiento a largo plazo. Ignora el periodo de alta tasa de crecimiento. El segundo componente de la ecuación añade el valor del periodo de alta tasa de crecimiento. La fórmula es entonces la siguiente:
Donde:
Visualmente, podemos ver cómo los componentes de la fórmula del modelo H se suman al valor total de la acción:
A partir de la elevada tasa de crecimiento inicial (g1) a la tasa de crecimiento estable (g2), podemos ver que bajo el modelo H, la tasa de crecimiento desciende linealmente hasta alcanzar la tasa de crecimiento terminal. A partir de ahí, se espera que la tasa de crecimiento terminal se mantenga indefinidamente. Los dos componentes de la fórmula del modelo H constituyen las dos partes que se tienen en cuenta en la valoración de las acciones.
Modelo H – Ejemplo práctico
Analicemos ahora una situación hipotética relacionada con el modelo H. Una empresa ha emitido recientemente un dividendoDividendoUn dividendo es una parte de los beneficios y las ganancias retenidas que una empresa paga a sus accionistas. Cuando una empresa genera beneficios y acumula ganancias retenidas, de 3. La tasa de crecimiento esperada es del 10%, y usted espera que la tasa caiga hasta una tasa de crecimiento estable del 2% en los próximos doce años. Si la tasa de rendimiento requeridaTasa de rendimiento requeridaLa tasa de rendimiento requerida (hurdle rate) es el rendimiento mínimo que un inversor espera recibir por su inversión. Esencialmente, la tasa de rendimiento requerida es la compensación mínima aceptable para la inversión’s nivel de riesgo. es del 11%, ¿cuál sería el valor de una acción de la empresa hipotética según el modelo H?
Nos dan todos los componentes que se utilizan en el modelo H, por lo que, utilizando la fórmula, obtenemos:
Valor de la acción = (D0(1+g2))/(r-g2) + (D0*H*(g1-g2))/(r-g2)
Valor de la acción = ($3(1+0.02))/(0.11–0.02) + ($3*(12/2)*(0.10-0.02))/(0.11–0.02)
Valor de la acción = 50 dólares.00
El cálculo anterior también puede realizarse fácilmente en Excel. La siguiente tabla muestra cómo se utilizó Excel para calcular el valor resultante. A la derecha del cálculo, el valor se sensibiliza¿Qué es el análisis de sensibilidad??El análisis de sensibilidad es una herramienta utilizada en la modelización financiera para analizar cómo los diferentes valores de un conjunto de variables independientes afectan a una variable dependiente en función de la tasa de descuento y la tasa de crecimiento terminal. Debajo del cálculo, el gráfico muestra la tasa de crecimiento según el modelo H:
Aquí podemos ver que el componente correspondiente a la tasa de crecimiento terminal es de 34 dólares. El componente correspondiente a la tasa de crecimiento alta es de 16 $. Las dos partes combinadas dan un valor por acción de 50. A la derecha del gráfico, el valor se ha sensibilizado en función de la tasa de crecimiento terminal y la tasa de descuentoTasa de descuentoUna tasa de descuento es la tasa de rendimiento utilizada para descontar los flujos de caja futuros a su valor actual. Suele ser una empresa’El coste medio ponderado del capital de la empresa (WACC), utilizado.
En la esquina superior izquierda, podemos ver que el valor podría ser tan bajo como 42 dólares.27 si la tasa de descuento fuera del 12% y la tasa de crecimiento terminal del 1%. Por otra parte, si la tasa de descuento fuera tan baja como el 10% y la tasa de crecimiento terminal fuera del 3%, el valor de la acción según el modelo H sería de 62 dólares.14.
Ventajas del modelo H
1. Consistencia
Una de las ventajas de utilizar el modelo H es el hecho de que los dividendos se mantienen estables durante un largo periodo. Normalmente, una empresa experimentará fluctuaciones en ciertas medidas, como sus beneficios totales y su flujo de caja.
Sin embargo, siempre intenta que los dividendos se obtengan del flujo de caja que espera conseguir cada año. Por esta razón, la mayoría de las empresas nunca fijan un objetivo de dividendos poco realista, porque si no lo consiguen, eso puede provocar una caída del precio de sus acciones.
2. Sin sesgo
La principal unidad de medida utilizada en el modelo H es el dividendo. Lo bueno de esto es que la definición de pago de dividendos es la misma para todas las empresas. Sin embargo, no se puede decir lo mismo de muchas otras medidas. Por ejemplo, lo que compone “ganancias totales” puede diferir de una empresa a otra.
3. Signo de vencimiento
El hecho de que los accionistas continúen recibiendo dividendos año tras año es una indicación de que la empresa ha alcanzado su máxima madurez. Muestra que sus operaciones son estables y que no es probable que se produzcan muchas turbulencias en el futuro. Así, desde el punto de vista de la valoración, es mucho más fácil calcular la tasa de descuento, ya que el modelo elimina el riesgo.
Recursos adicionales
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