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Rendimiento del capital invertido y WACC
La razón principal para comparar una empresa’La rentabilidad del capital invertido de la empresa con respecto a su coste medio ponderado del capital – El WACCWACC es una empresa’El coste medio ponderado del capital de la empresa y representa su coste de capital combinado, incluyendo el capital y la deuda. – es ver si la empresa destruye o crea valor. Si el ROIC es mayor que el WACC, entonces se está creando valor a medida que la empresa invierte en proyectos rentables. Por el contrario, si el ROIC es inferior al WACC, se está destruyendo valor, ya que la empresa obtiene un rendimiento de sus proyectos inferior al coste de financiación de los mismos.
En la teoría macroeconómica, cuando una empresa obtiene beneficios económicos en un sector determinado, se crea un incentivo para que los nuevos participantes compitan por los beneficios hasta que no haya más beneficios económicos, o de crecimiento, que obtener – sólo “normal” beneficios. El hecho de que una empresa sea capaz de obtener sistemáticamente un ROIC superior a su WACC es un indicador de la existencia de un sólido foso económico y del equilibrio de tesorería de la empresa’La capacidad de la empresa para mantener su ventaja competitiva. Siguiendo esta lógica, tendría sentido suponer que el ROIC converge al WACC a largo plazo.
Una medida sólida de la rentabilidad
La rentabilidad de los activos (ROA), la rentabilidad de los fondos propios (ROE) y la rentabilidad del capital invertido (ROIC) son tres ratios que se suelen utilizar para determinar la rentabilidad de una empresa’La razón principal para comparar la capacidad de una empresa para generar rendimientos sobre su capital, pero el ROIC se considera más informativo que el ROA y el ROE.
El ROA se calcula tomando los ingresos netos sobre los activos totales. Sin embargo, el ROA puede ser sustancialmente superior o inferior en función de la empresa’s cash balance.
El ROE se calcula como los ingresos netos sobre los accionistas’ de capital y se utiliza para comparar empresas con la misma estructura de capital. Sin embargo, el ROE puede verse afectado positivamente por acciones que reduzcan los fondos propios (e.g., de valor (amortizaciones, recompra de acciones), pero eso no afecta a los ingresos netos. Otra limitación del ROE es que una empresa puede asumir un exceso de apalancamiento y seguir pareciendo que maneja bien las cosas.
El ROIC aborda los problemas de ROA y ROE en el cálculo de la rentabilidad. El efectivo se compensa al resolver el capital invertido en el denominador, lo que resuelve el problema de las diferencias en los saldos de efectivo entre las empresas. Además, podemos comparar el ROIC entre empresas con diferentes estructuras de capital, ya que el NOPAT del numerador es una medida de los beneficios disponibles para todos los proveedores de capital.
El rendimiento del capital invertido en la práctica
El rendimiento del capital invertido es una medida de rendimiento que puede ser útil para todas las profesiones de las finanzas. Los gestores de cartera pueden comparar el diferencial entre el WACC y el ROIC para identificar el valor de las inversiones. Los analistas de investigación utilizan el ROIC para comprobar su modelo financiero’Las hipótesis de previsión de la empresa (e.g., sin crecimiento perpetuo del ROIC). Los equipos de dirección utilizan el ROIC para planificar las estrategias de asignación de capital y evaluar las oportunidades de inversión. Los banqueros de inversión utilizan el ROIC para proponer servicios de asesoramiento financiero adecuados y realizar valoraciones de referencia.
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