Qué es el riesgo de compra?
El riesgo de compra es el riesgo que existe para un comprador de bonos al adquirir un bono amortizableBono amortizableUn bono amortizable es un tipo de bono que proporciona al emisor del mismo el derecho, pero no la obligación, de amortizar el bono antes de su fecha de vencimiento.. La posibilidad de que el bono pueda ser rescatado (i.e., El pago de un CDS antes de su fecha de vencimiento prevista representa un riesgo de inversión para el comprador, ya que puede hacer que gane menos de lo que esperaba por su inversión en la compra de bonos.
El riesgo de rescate es esencialmente el mismo que el riesgo de reinversión, como se explicará más adelante.
Resumen
Bonos rescatables
Algunos bonos corporativos y municipalesBono municipalUn bono municipal se refiere a un bono o valor de renta fija que es emitido por un gobierno municipal, municipal o estatal para financiar su gobierno puede ser llamado – es decir, rescatados anticipadamente, antes de su fecha de vencimiento establecida – por el emisor. Este tipo de opción de compra existe como una opción implícita – una opción pero no una obligación – en el contrato de bonos, el bono’El contrato de compraventa de los bonos establece todas las condiciones relativas a los mismos.
Los términos incluyen cosas como que el bono’Si los tipos de interés suben por encima del valor nominal del bono, el tipo de cupón establecidoTipo de cupónUn tipo de cupón es la cantidad de ingresos por intereses anuales pagados a un tenedor de bonos, basados en el valor nominal del bono., la frecuencia y el calendario de los pagos de los cupones, el bono’Si un emisor vende bonos con una fecha de vencimiento declarada de 10 años, existe una probabilidad significativa de que los tipos de interés del mercado suban o bajen durante la fecha de vencimiento del bono, y los términos de cualquier cláusula de rescate que exista con el bono.
El derecho del emisor a rescatar el bono antes de su vencimiento suele estar limitado en el tiempo. Normalmente, hay un periodo de tiempo tras la emisión inicial de los bonos durante el cual el emisor no puede ejercer su opción de amortización anticipada.
Por ejemplo, en el caso de un bono con un vencimiento establecido de cinco años, la escritura del bono puede establecer que el emisor no puede rescatar el bono antes de dos años desde la fecha de emisión original del mismo. Esta limitación proporciona a los inversores cierta protección contra el bono’El riesgo de compra de un bono es la garantía de que – a menos que el emisor incumpla sus obligaciones de deuda – al menos recibirán pagos de cupones durante un periodo de dos años.
Por qué los bonos son llamados
Para entender por qué se pueden rescatar los bonos, hay que entender el punto de vista del bono’s emisor. Cuando una empresa o un municipio emite bonos, suele hacerlo ofreciendo tipos de interés comparables a los vigentes en el mercado. Sin embargo, los tipos de interés fluctúan con el tiempo. Si un emisor vende bonos con una fecha de vencimiento establecida de 10 años, existe una gran probabilidad de que los tipos de interés del mercado suban o bajen durante la vida del bono.
Si los tipos de interés suben por encima del valor nominal del bono, el cupón establecido se reduce’El riesgo de amortización es esencialmente el mismo que el riesgo de reinversión, como se explica a continuación. Sin embargo, si los tipos de interés bajan durante la vigencia del bono’Sin embargo, si los tipos de interés bajan durante el periodo de vigencia de los bonos, el emisor se encuentra pagando un tipo de interés más alto que el que tendría que pagar si tomara dinero prestado a los tipos de interés vigentes.
Si la caída de los tipos de interés es lo suficientemente importante, por ejemplo, un descenso del 7% al 4%, entonces el emisor puede querer amortizar sus bonos pendientes con un tipo de cupón del 7% y emitir nuevos bonos que sólo requieran que el emisor pague un tipo de cupón del 4%. En resumen, al amortizar una emisión de bonos de forma anticipada, el emisor tiene la oportunidad de reducir su coste de endeudamiento.
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Riesgo de rescate – Tiempo e interés
El riesgo al que se enfrenta el comprador de un bono amortizable es la posible pérdida de rentabilidad de la inversión si su bono se amortiza anticipadamente, privándole así de la totalidad de los intereses que esperaba recibir durante toda la vida del bono. El riesgo de amortización suele denominarse riesgo de reinversión. El siguiente ejemplo muestra cómo funciona el riesgo de reinversión:
Supongamos que usted compra un bono a 10 años con un tipo de cupón establecido del 8%. El bono es rescatable después de tres años desde su emisión. A los tres años de vida del bono, los tipos de interés vigentes han bajado al 4%. El emisor del bono ejerce su opción de compraOpción de compraUna opción de compra es una forma de contrato de derivados que da al comprador de la opción de compra el derecho, pero no la obligación, de comprar un instrumento financiero a un precio específico y amortizar el bono antes de tiempo. Así, usted sólo ha recibido tres años’ El valor de los intereses del 8% de su bono, en lugar de los 10 años de pagos de intereses del 8% que esperaba.
Usted ha recuperado su capital, el dinero que pagó por el bono, pero si va a comprar un nuevo bono, lo más probable es que sólo encuentre bonos que ofrezcan el tipo de interés vigente en el mercado, el 4%. Así, la reinversión en nuevos bonos le cuesta efectivamente siete años’ de un 4% más de interés (8%) – 4%) que habría ganado si su bono anterior no se hubiera amortizado anticipadamente.
Dado que una cláusula de rescate expone al inversor de bonos al riesgo de reinversión, la mayoría de las cláusulas de rescate especifican un precio de rescate – el precio que el emisor debe pagar a un inversor para rescatar el bono de forma anticipada – que representa una prima a la obligación’s valor nominal original. La prima es una compensación al inversor por asumir el riesgo de compra cuando adquiere un bono.
Los principales determinantes del riesgo de compra son los tipos de interés y el tiempo. Si los tipos de interés vigentes están en una tendencia a la baja, entonces hay una mayor probabilidad de que los tipos bajen sustancialmente durante la vida de un bono y que el emisor pueda, por tanto, rescatar el bono.
Cuanto mayor sea el tiempo hasta que el bono’El vencimiento de los bonos también representa un mayor riesgo de rescate, ya que es más probable que se produzca un descenso significativo de los tipos de interés durante un largo periodo de tiempo que en un periodo relativamente corto. Así, por ejemplo, existe un mayor riesgo de rescate con un bono rescatable a 20 años que con un bono rescatable a cinco años.
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