Qué es la sensibilidad a los tipos de interés?
La sensibilidad a los tipos de interés es el análisis de las fluctuaciones de los precios de los valores de renta fija a los cambios en los tipos de interés del mercado. Cuanto más alto sea el valor’Cuanto mayor sea la sensibilidad a los tipos de interés, mayores serán las fluctuaciones del precio.
Resumen
Entender la sensibilidad a los tipos de interés
La renta fija es una de las principales clases de activos disponibles para los inversores. Los inversores se benefician de la renta fija a través del tipo de interés (cupón) y de la revalorización del precio. Los pagos de los cupones de la renta fija son fijos durante la vida del título, mientras que las fluctuaciones de los precios son un resultado directo de las variaciones de los tipos de interés del mercado.
Los valores de renta fija se crean y se venden inicialmente en el mercado primario. A continuación, los inversores pueden optar por mantener el título de renta fija hasta su vencimiento o revenderlo en el mercado secundario. El precio de la renta fija está correlacionado negativamente con el tipo de interés del mercado – se conoce como riesgo de tipo de interés.
En el momento de la emisión, los bonos con cupón se venden a su valor nominalValor nominalEl valor nominal es el valor de un bono, de una acción o de un cupón, tal y como se indica en el certificado de un bono o de una acción. Es un valor estático basado en el tipo de interés vigente en el mercado. Una vez emitido el bono, los pagos del cupón son fijos durante la vida del préstamo, pero el tipo de interés del mercado fluctúa continuamente.
Cuando el tipo de interés del mercado aumenta, los precios de los títulos de renta fija en circulación se deprecian porque los títulos de renta fija de nueva emisión pagarán cupones más altos. A la inversa, si el tipo de interés del mercado disminuye, los precios de la renta fija en circulación se revalorizan porque sus pagos de cupones son más elevados que los de la renta fija de nueva emisión.
Por lo tanto, comprender la sensibilidad a los tipos de interés se convierte en una consideración importante a la hora de seleccionar valores de renta fija. Ciertas características afectan a un valor’La sensibilidad a los tipos de interés de la empresa, por ejemplo:
1. Duración del vencimiento
Cuanto más largo sea el vencimiento, mayor será el valor’sensibilidad a los tipos de interés. Esto se debe a que los valores a más largo plazo tienen una mayor exposición al riesgo de tipo de interésRiesgo de tipo de interésEl riesgo de tipo de interés es la probabilidad de que el valor de un activo disminuya como consecuencia de fluctuaciones inesperadas de los tipos de interés. El riesgo de tipo de interés se asocia principalmente a los activos de renta fija (e.g., bonos) en lugar de con inversiones en acciones..
2. Tipo de cupón
Cuanto menor sea el tipo de cupón, mayor será el valor’s sensibilidad a los tipos de interés porque tendrá un mayor riesgo de tipo de interés.
Cómo medir la sensibilidad a los tipos de interés
Para medir la sensibilidad a los tipos de interés, la duración es una gran métrica porque tiene en cuenta estas características. La regla general es que cuanto mayor sea la duración, mayor será la sensibilidad a los tipos de interés. Los tres tipos de duración más comunes son:
1. Duración Macaulay
La duración de Macaulay representa el tiempo que el inversor debe mantener el valor hasta que sus flujos de caja totales puedan reembolsar el bono’s precio. En el caso de los bonos que pagan cupones, la duración de Macaulay es siempre inferior a su plazo de vencimiento. Con los bonos de cupón ceroBono de cupón ceroUn bono de cupón cero es un bono que no paga intereses y se negocia con un descuento respecto a su valor nominal. También se denomina bono de descuento puro o bono de descuento profundo. (bonos sin pago de cupones que se venden con descuento), la duración de Macaulay es igual a su tiempo de vencimiento.
2. Duración modificada
La duración modificada se basa en la duración de Macaulay integrando el rendimiento hasta el vencimiento. Representa la variación porcentual del precio del bono en relación con la variación porcentual del tipo de interés.
3. Duración efectiva
La duración efectivaDuración efectivaLa duración efectiva es la sensibilidad del precio de un bono frente a la curva de rendimiento de referencia. Una forma de evaluar el riesgo de un bono es estimar la duración modificada, que se aplica específicamente a los bonos con opciones incorporadas para tener en cuenta la incertidumbre de los flujos de caja futuros. La duración efectiva es la variación porcentual del precio en relación con la variación porcentual del rendimiento al vencimiento.
Ejemplo práctico
Supongamos que un inversor adquiere un bono de 2.000 dólares de valor nominal con un 2.Tipo de cupón del 5% compuesto anualmente. La fecha de vencimiento es dentro de cuatro años, en la que se devolverán 2.000 dólares de principal. Cuál es la duración Macaulay del bono?
Aunque la fórmula puede parecer intimidante, el numerador y el denominador son casi idénticos, salvo que cada flujo de caja del numerador se multiplica por su respectivo periodo de tiempo t. Para el tipo de descuento r, utilizamos el tipo de cupón del bono.
Con el numerador y el denominador resueltos, los juntamos para obtener una duración de Macaulay de 3.856. Esto significa que se tardará aproximadamente 3.856 años de tenencia del bono para que sus flujos de caja cubran su precio. Dado que el bono paga cupones, la duración de Macaulay es más corta que su plazo de vencimiento de cuatro años.
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