Cómo se valora un activo minero?
Los activos mineros son muy difíciles de valorar. Dado el grado de incertidumbre geológica en torno a las reservas y los recursos, es’Es difícil saber cuánto metal hay realmente en el suelo. Esta guía de valoración minera le enseñará todo lo que necesita saber para valorar un activo!
La mejor manera de valorar un activo minero o una empresa es construir un modelo de flujo de caja descontado (DCF) que tenga en cuenta un plan minero elaborado en un informe técnico (como un estudio de viabilidad). Sin ese estudio disponible, hay que recurrir a métricas más burdas.
A continuación se ofrece una visión general de los principales métodos de valoración utilizados en el sector:
Precio a Valor Neto de los Activos (P/NAV)
El P/NAV es la métrica de valoración minera más importante, y punto.
“Valor liquidativo” es el valor actual neto (VAN) o el valor del flujo de caja descontado (FCD) de todo el flujo de caja futuroFlujo de cajaEl flujo de caja (CF) es el aumento o la disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) del activo minero menos cualquier deuda más cualquier efectivo. El modelo puede predecirse hasta el final de la vida de la mina y descontarse hasta hoy porque los informes técnicos tienen un plan de vida de la mina (LOM) muy detallado.
La fórmula es la siguiente:
P/NAV = Capitalización de mercado / [VAN de todos los activos mineros – Deuda neta]
Para una visión más detallada del P/NAV, consulte nuestro curso sobre modelización financiera minera.
El valor liquidativo es un enfoque de valoración por partes, en el que cada activo minero se valora de forma independiente y luego se suma. Los ajustes corporativos se realizan al final, como los gastos generales de la oficina central o la deuda.
A continuación se muestra una captura de pantalla de un modelo de NAV de nuestro sitio web’s Mining Financial Modeling Course.
Relación entre el precio y el flujo de caja (P/CF)
P/CF, o “Flujo de caja P” también es común, pero sólo se utiliza para las minas en producción, ya que utiliza el flujo de caja actual en ese año, en relación con el precio en el valor.
El ratio toma el flujo de caja ajustadoFlujo de cajaEl flujo de caja (CF) es el aumento o disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) de la empresa en un año determinado (i.e. 2018E) y lo compara con el precio de la acción.
El flujo de caja operativo es después de los intereses (y, por tanto, una métrica de capital) es’es también después de impuestos, pero no incluye los gastos de capital.
La fórmula es la siguiente:
P/CF = Precio por acción / Efectivo de las operaciones por acción
Hablamos del P/CF con más detalle en nuestro curso de valoración minera.
EV/Recursos
El ratio VE/Recursos toma el valor empresarial de la compañía y lo divide por el total de recursos que contiene el terreno.
Esta métrica se utiliza normalmente para los proyectos de desarrollo en fase inicial, donde no hay mucha información detallada (no es suficiente para hacer un análisis DCF).
El ratio es muy básico y no’no tiene en cuenta el coste de capital para construir la mina, ni el coste de explotación para extraer el metal.
La fórmula es la siguiente:
EV/Recursos = Valor de la empresa / Total de onzas o libras de recursos metálicos
TAC (Coste Total de Adquisición)
Otra métrica comúnmente utilizada en la industria minera para los proyectos en fase inicial es el Coste Total de Adquisición o TAC.
Representa el coste de adquirir el activo, construir la mina y explotarla, todo ello por onza.
Un ejemplo de cálculo del TAC:
Supongamos que una acción que cotiza en bolsa’La capitalización bursátil de la empresa es de 100 millones de dólares y posee 1 millón de onzas.
Puedo, por tanto, adquirir el activo por 100 dólares por onza.
Sé que el coste de construcción de la mina dividido por el número de onzas será de 200 dólares por onza.
También sé que el coste medio de explotación de la mina es de unos 900 dólares por onza. Basado en algunos estudios.
Todo lo anterior se combina para un TAC de 1.200 dólares por onza.
La fórmula es la siguiente:
TAC = [Coste de adquisición + Coste de construcción + Coste de explotación] / Onzas totales
Para obtener información detallada sobre todas las métricas anteriores, pruebe gratuitamente nuestro curso de valoración y modelización financiera de la minería.
Más recursos de valoración de la minería
Esta ha sido una guía gratuita de técnicas de valoración de activos mineros. Para seguir aprendiendo y ampliando sus conocimientos, consulte estos recursos adicionales: