Qué es la Teoría Moderna de la Cartera (MPT)?
La Teoría Moderna de la Cartera (MPT) es una teoría de la inversión que permite a los inversores crear una cartera de activos que maximice la rentabilidad esperada para un determinado nivel de riesgo. La teoría parte de la base de que los inversores tienen aversión al riesgo; para un nivel determinado de rendimiento esperado, los inversores siempre preferirán la cartera menos arriesgada.
Por lo tanto, según la Teoría Moderna de la Cartera, un inversor debe ser compensado por un mayor nivel de riesgo a través de mayores rendimientos esperados. La MPT emplea la idea central de diversificación – poseer una cartera de activos de diferentes clases es menos arriesgado que mantener una cartera de activos similares.
Diversificación
La diversificación es una estrategia de asignación de carteras que pretende minimizar el riesgo idiosincráticoRiesgo idiosincráticoEl riesgo idiosincrático, también denominado a veces riesgo no sistemático, es el riesgo inherente a la inversión en un activo específico – como una acción – al mantener activos que no están perfectamente correlacionados positivamente. La correlación es simplemente la relación que comparten dos variables, y se mide mediante el coeficiente de correlación, que se sitúa entre -1≤ρ≤1.
Una correlación positiva perfecta entre los activos de una cartera aumenta la desviación estándar/riesgo de la cartera. La diversificación reduce el riesgo idiosincrático al mantener una cartera de activos que no están perfectamente correlacionados de forma positiva.
Por ejemplo, supongamos que una cartera está formada por los activos A y B. El coeficiente de correlación de A y B es -0.9. La figura muestra una fuerte correlación negativaCorrelación negativaUna correlación negativa es una relación entre dos variables que se mueven en direcciones opuestas. Es decir, cuando la variable A aumenta, la variable B disminuye. – una pérdida en A es probable que se compense con una ganancia en B. Es la ventaja de poseer una cartera diversificada.
¿La diversificación elimina el riesgo??
Las carteras pueden diversificarse de múltiples maneras. Los activos pueden ser de diferentes industrias, diferentes clases de activos, diferentes mercados (i.e., países), y de diferentes niveles de riesgo. La clave de una cartera diversificada es mantener activos que no estén perfectamente correlacionados positivamente.
Frontera de la cartera
Según la Teoría Moderna de la Cartera, la frontera de la cartera, también conocida como frontera eficiente, es un conjunto de carteras que maximiza la rentabilidad esperada para cada nivel de desviación estándar (riesgo). A continuación se ilustra una frontera de cartera típica:
Rendimiento esperado
La rentabilidad esperada de una cartera es el valor esperado de la distribución de probabilidad de los posibles rendimientos que puede proporcionar a los inversores.
Considere que un inversor tiene una cartera con 4.000 dólares invertidos en el activo Z y 1.000 dólares invertidos en el activo Y. La rentabilidad esperada de Z es del 10%, y la rentabilidad esperada de Y es del 3%. La rentabilidad esperada de la cartera es:
Rendimiento esperado = [($4,000/$5,000) * 10%] + [($1,000/$5,000) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
Desviación estándar
La desviación estándar mide el nivel de riesgo o volatilidad de un activo. Se utiliza para determinar la amplitud de los movimientos de los activos a lo largo del tiempo (en términos de valor). Los activos con una gama de movimientos más amplia conllevan un mayor riesgo.
La desviación típica de una cartera depende de:
Para más información sobre el cálculo de la desviación típica de la cartera, consulte la guía de nuestro sitio web’La varianza de la cartera es un valor estadístico que evalúa el grado de dispersión de los rendimientos de una cartera. Es un concepto importante en la teoría moderna de la inversión. Aunque la medida estadística por sí misma no proporcione información significativa, podemos calcular la desviación estándar de la cartera utilizando la varianza de la cartera..
Tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgo se refiere a la tasa de rendimiento que un inversor espera obtener en un activo con riesgo cero. Todos los activos conllevan un cierto grado de riesgo; por lo tanto, los activos que generalmente tienen un bajo riesgo de impago y una rentabilidad fija se consideran libres de riesgo. Un ejemplo de activo sin riesgo es una letra del Tesoro a 3 meses.
Frontera eficiente
La parte superior de la curva (punto A en adelante) es la “frontera eficiente” – es la combinación de activos de riesgo que maximiza la rentabilidad esperada para un nivel determinado de desviación estándar. Por lo tanto, cualquier cartera situada en esta parte de la curva ofrece la mejor rentabilidad esperada posible para un nivel de riesgo determinado.
Línea de Asignación de Capital (CAL)
La Línea de Asignación de Capital (CAL) es una línea que representa la relación riesgo-recompensa de los activos que conllevan un riesgo idiosincrásico. La pendiente de la CAL se denomina ratio de Sharpe, que es el aumento de la rentabilidad esperada por unidad adicional de desviación estándar (ratio recompensa-riesgo).
En el gráfico anterior, en el punto “B,” la relación recompensa-riesgo (la pendiente de la CAL) es la más alta, y es la combinación que crea la cartera óptima según la MPT.
Puede encontrar más información sobre cómo calcular la frontera eficiente y la línea de asignación de capital en nuestra página web’s Línea de asignación de capital (CAL) y cartera óptima artículoLínea de asignación de capital (CAL) y cartera óptimaGuía paso a paso para construir la frontera de la cartera y la línea de asignación de capital (CAL). La Línea de Asignación de Capital (CAL) es una línea que representa gráficamente el perfil de riesgo y recompensa de los activos de riesgo, y puede utilizarse para encontrar la cartera óptima..
Según la MPT, los inversores racionales con aversión al riesgo deberían tener carteras que se sitúen en la frontera eficiente (ya que proporcionan la mayor rentabilidad esperada posible para un nivel determinado de desviación estándar). La cartera óptima (también llamada “cartera de mercado”) es la combinación de activos en el punto “B,” que combina un activo sin riesgo con un activo con riesgo.
Puntos clave
La Teoría Moderna de la Cartera se centra en la relación entre los activos de una cartera, además del riesgo individual que conlleva cada activo. Aprovecha el hecho de que un activo con correlación negativa compensa las pérdidas sufridas por otro activo. Por ejemplo, los precios del petróleo y de las acciones de las compañías aéreas están correlacionados negativamente.
Una cartera con una ponderación del 50% en petróleo crudo y del 50% en acciones de una compañía aérea está a salvo del riesgo idiosincrático que conlleva cada uno de los activos individuales. Cuando los precios del petróleo bajan, es probable que los precios de las acciones de las aerolíneas aumenten, compensando las pérdidas sufridas por las acciones del petróleo.
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