¿Qué son los bonos del Tesoro «On-the-Run»??
Los bonos del Tesoro en circulación son los bonos o pagarés del Tesoro más emitidos actualmente. La forma más negociada de una nota del Tesoro de un vencimiento específico, el Tesoro on-the-run es significativamente más líquido que otras formas de valores. Por lo tanto, tienden a cotizar con una prima.
En teoría, significa que por lo general tienen un rendimiento inferior al de sus “menor renta” primo: tesoros fuera de circulación. Este puede no ser el caso en la práctica, ya que los mercados son generalmente muy eficientes, por lo que cualquier error de precio significativo entre los bonos del Tesoro en circulación y fuera de circulación tendería a ser neutralizado a medida que los participantes del mercado se aprovechan de ellos utilizando el arbitraje.
Operar con bonos del Tesoro en marcha
Los operadores suelen utilizar con éxito la diferencia de precios entre los valores on-the-run y off-the-run como estrategia de negociación. Se trata de lo siguiente:
Dado que los bonos del Tesoro son obligaciones de deuda del gobierno de EE.UU., suelen considerarse de bajo riesgo, en comparación con otras opciones de inversión.
Los bonos del Tesoro al contado frente a. Bonos del Tesoro fuera de circulación
De nuevo, los bonos del tesoro en circulación son la primera emisión que el gobierno ofrece de un bono o pagaré con un vencimiento determinado. Una vez alcanzado el periodo de vencimiento, el tesoro en cuestión pasa a ser un tesoro fuera de circulación.
Los tesoros fuera de circulación disminuyen su valor/comercialidad al pasar de una emisión a otra. Como cada nuevo lote de notas del TesoroNota del Tesoro de EE.UU. a 10 añosLa Nota del Tesoro de EE.UU. a 10 años es una obligación de deuda que es emitida por el Departamento del Tesoro de EE.UU. y viene con un vencimiento de 10 años. se imprime, cada emisión de los tesoros más antiguos se mueve hacia abajo en la línea – primera emisión, segunda emisión, y así sucesivamente – hasta que las emisiones dejan de tener demanda.
Los operadores que se preocupan por la liquidez se centran en los bonos del Tesoro «on-the-run», ya que estos valores suelen tener una mayor demanda y, por lo tanto, son más baratos’Es más fácil encontrar un comprador. Los operadores que no están’Los operadores que no están necesariamente preocupados por la liquidez o las ventas rápidas se inclinan por los tesoros off-the-run, más rentables y con mayores rendimientos.
La prima de liquidez
Cuando los operadores venden bonos del Tesoro en circulación (normalmente con la idea de comprar una primera emisión de bonos del Tesoro fuera de circulación), suelen obtener una prima de liquidezPrima de liquidezUna prima de liquidez compensa a los inversores por invertir en valores con poca liquidez. La liquidez se refiere a la facilidad con la que se puede vender una inversión a cambio de dinero. Las letras del Tesoro y las acciones se consideran muy líquidas, ya que suelen poder venderse en cualquier momento al precio vigente en el mercado. En cambio, las inversiones como los inmuebles o los instrumentos de deuda del comprador. Esto se debe a que, como se ha mencionado anteriormente, los bonos del Tesoro a plazo se consideran sumamente líquidos.
La prima de liquidez es un importe compensatorio que el comprador paga por la liquidez añadida. Es’También es una ventaja para el vendedor, que probablemente invertirá más tarde en bonos menos líquidos. Los bonos del tesoro suelen tener un vencimiento más largo; deben mantenerse durante un periodo de tiempo más largo. El titular está más expuesto a las fluctuaciones del mercado y a los cambios en el valor de los bonos del tesoro’ valores.
Curva de rendimiento off-the-run
Es’Es importante entender la diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro «on-the-run» y «off-the-run». Para entender la diferencia, la curva de rendimiento off-the-runCurva de rendimientoLa curva de rendimiento es una representación gráfica de los tipos de interés de la deuda para una serie de vencimientos. Muestra el rendimiento que un inversor espera obtener si presta su dinero durante un periodo de tiempo determinado. El gráfico muestra el rendimiento de un bono en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento en el eje horizontal. debe explicarse.
La curva de rendimiento off-the-run se construye a partir del precio, el rendimiento y las fechas de vencimiento de todos los bonos del Tesoro que no forman parte de la emisión on-the-run (la emisión más reciente del Tesoro).
Deje que’Pongámoslo en perspectiva con un ejemplo:
En enero, la U.S. El Tesoro emite bonos a 5 años, que son bonos del Tesoro «on-the-run». En mayo, el Tesoro emite el siguiente lote de bonos a 5 años, y el lote emitido en enero se convierte en bonos del Tesoro fuera de circulación. La curva de rendimiento se estructura entonces en torno a los bonos del Tesoro fuera de circulación.
La curva de rendimiento es la estructuración de los tipos de interés – que representa el rendimiento de los bonos de calidad similar con respecto a sus fechas de vencimiento. Esto, a su vez, marca los precios de los bonos. Una curva de rendimiento «off-the-run» corresponde a los bonos del Tesoro que se negocian en el mercado secundario, con valores más bajos y rendimientos comparativamente más altos.
Las curvas de rendimiento off-the-run suelen ser más precisas que cuando se utilizan los rendimientos del tesoro on-the-run. Se debe al hecho de que los bonos del Tesoro «on-the-run» (fuera de circulación) – debido a la fluctuación de la demanda – sufren distorsiones de precios que hacen que sus curvas de rendimiento sean menos fiables y sesgan la fijación de precios.
Palabra final
Los operadores que buscan liquidez buscan tesoros en circulación. Los operadores dispuestos a jugar a largo plazo pueden cubrir su apuesta vendiendo en corto bonos del Tesoro en circulación por bonos del Tesoro fuera de circulación, manteniéndolos durante un periodo de tiempo, y luego liquidándolos para repetir el proceso de nuevo.
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