Qué es la valoración de empresas privadas?
Valoración de empresas privadasMétodos de valoraciónCuando se valora una empresa como negocio en marcha se utilizan tres métodos principales de valoración: El análisis DCF, las empresas comparables y las transacciones precedentes es el conjunto de procedimientos utilizados para valorar una empresa’El valor neto actual de la empresa. En el caso de las empresas públicas, esto es relativamente sencillo: simplemente podemos recuperar la empresa’s stockStockQué es una acción? Una persona que posee acciones de una empresa se denomina accionista y tiene derecho a reclamar una parte de la empresa’Los activos y beneficios residuales de la empresa (en caso de que se disuelva). Los términos «acción», «acciones» y «capital» se utilizan indistintamente. El precio y el número de acciones en circulación se obtienen de bases de datos como Google Finance. El valor de la empresa pública, también llamado capitalización de mercado, es el producto de dichos dos valores.
Sin embargo, este enfoque no funcionará con las empresas privadas, ya que la información sobre el valor de sus acciones no cotiza en bolsa. Además, como las empresas privadas no suelen estar obligadas a aplicar las estrictas normas contables y de información que rigen para las empresas públicas, sus estados financieros pueden ser incoherentes y no estar estandarizados y, por tanto, son más difíciles de interpretar.
Aquí presentaremos tres métodos comunes para valorar empresas privadas, utilizando datos disponibles para el público.
Para saber más, lea nuestra infografía sobre valoración de empresasInfografía sobre el análisis DCFCómo funciona realmente el flujo de caja descontado (DCF). Esta infografía sobre el análisis DCF recorre los distintos pasos para construir un modelo DCF en Excel..
Métodos habituales de valoración de empresas privadas
#1 Análisis de empresas comparables (CCA)
El análisis de empresas comparablesAnálisis de empresas comparablesEsta guía le muestra paso a paso cómo elaborar análisis de empresas comparables («Comps») e incluye una plantilla gratuita y muchos ejemplos. (El método CCA funciona bajo el supuesto de que empresas similares del mismo sector tienen múltiplos similaresTipos de múltiplos de valoraciónHay muchos tipos de múltiplos de valoración utilizados en el análisis financiero. Se pueden clasificar como múltiplos de capital y múltiplos de valor de empresa.. Cuando la información financiera de la empresa privada no está disponible públicamente, buscamos empresas similares a nuestro objetivo de valoración y determinamos el valor de la empresa objetivo utilizando las empresas comparables’ múltiplos. Este es el método de valoración de empresas privadas más habitual.
Para aplicar este método, primero identificamos la empresa objetivo’El análisis de empresas comparables es el método más común de valoración de empresas privadas., y establece un “grupo de pares” de empresas que comparten características similares. A continuación, recopilamos los múltiplos de estas empresas y calculamos la media del sector. Aunque la elección de los múltiplos puede depender del sector y de la fase de crecimiento de las empresas, a continuación ofrecemos un ejemplo de valoración utilizando el múltiplo de EBITDAMúltiplo de EBITDAEl múltiplo de EBITDA es un ratio financiero que compara el valor empresarial de una empresa con su EBITDA anual. Este múltiplo se utiliza para determinar el valor de una empresa y compararlo con el valor de otras empresas similares. El múltiplo de EBITDA de una empresa proporciona un ratio normalizado para las diferencias en la estructura de capital, ya que es uno de los múltiplos más utilizados.
El EBITDAEBITDA o beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones es el beneficio de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas de una empresa’El resultado neto de la empresa, ajustado por intereses, impuestos, depreciación y amortización, puede utilizarse como una representación aproximada de dicha empresa’s free cash flow. La empresa’La fórmula de valoración de la empresa se expresa de la siguiente manera
Valor de la empresa objetivo = Múltiple (M) x EBITDA de la empresa objetivo
El valor de la empresa, o valor de la empresa, es el valor total de una empresa, que equivale a su valor de capital, más la deuda neta, más cualquier interés minoritario/EBITDA de empresas comparables, y el EBITDA de la empresa objetivo suele proyectarse para los próximos doce meses.
La imagen de arriba es una tabla de Comps de nuestra página web’s Curso de valoración de empresas.
#2 Método del flujo de caja descontado (DCF)
El flujo de caja descontadoGuía gratuita de formación del modelo DCFUn modelo DCF es un tipo específico de modelo financiero utilizado para valorar un negocio. El modelo es simplemente una previsión de los’El método del flujo de caja libre no apalancado de la empresa (DCF) lleva el método CCA un paso más allá. Al igual que con el método CCA, estimamos el objetivo’La estimación del flujo de caja descontado de la empresa, basada en la información financiera adquirida de sus homólogas que cotizan en bolsa.
Con el método DCF, empezamos por determinar la tasa de crecimiento de los ingresos aplicable a la empresa objetivo. Esto se consigue calculando las tasas de crecimiento medio de las empresas comparables. A continuación, realizamos proyecciones de la empresa’Los ingresos de la empresa, los gastos de explotación, los impuestos, etc., y generamos Flujo de caja libreFlujo de caja libre (FCF)El flujo de caja libre (FCF) mide a una empresa’La capacidad de la empresa para producir lo que más interesa a los inversores: dinero en efectivo disponible para ser distribuido de forma discrecional. (FCF) de la empresa objetivo, normalmente durante 5 años. La fórmula del flujo de caja libre es la siguiente
Flujo de caja libre = EBIT (1-tipo impositivo) + (depreciaciónGastos de depreciaciónCuando se adquiere un activo a largo plazo, debe capitalizarse en lugar de cargarse en el período contable en que se adquiere.) + (amortización) – (variación del capital circulante netoCapital circulante netoCapital circulante (NWC) es la diferencia entre el activo circulante (neto de caja) y el pasivo circulante (neto de deuda) de una empresa en su balance.) – (gastos de capital)
Solemos utilizar el perfil crediticio de la empresa’El coste medio ponderado del capital de la empresa (WACC)WACC es una empresa’El coste medio ponderado del capital de la empresa representa el coste combinado del capital, incluyendo los fondos propios y la deuda. como el tipo de descuento adecuado. Para obtener una empresa’Para obtener el WACC de la empresa, necesitamos conocer el coste de los fondos propios, el coste de la deuda, el tipo impositivo y la estructura de capital. El coste de los fondos propios se calcula utilizando el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) es un modelo que describe la relación entre la rentabilidad esperada y el riesgo de un valor. La fórmula del CAPM muestra que la rentabilidad de un valor es igual a la rentabilidad sin riesgo más una prima de riesgo, basada en la beta de ese valor. Estimamos la empresa’La beta de la empresa tomando la beta media del sector. El coste de la deuda depende del objetivo’El perfil crediticio de la empresa, que afecta al tipo de interés al que se endeuda.
También nos referimos al objetivo’El valor de la empresa objetivo = Múltiplo (M) x EBITDA de la empresa objetivo, para encontrar el tipo impositivo y la estructura de capital habituales en el sector. Una vez que tenemos las ponderaciones de la deuda y los fondos propios, el coste de la deuda y el coste de los fondos propios, podemos obtener el WACC.
Una vez completados todos los pasos anteriores, la valoración de la empresa objetivo puede calcularse como
Hay que tener en cuenta que realizar un análisis DCF requiere una importante modelización financieraQué es la modelización financieraLa modelización financiera se realiza en Excel para prever los resultados financieros de una empresa. Visión general de lo que es la modelización financiera, cómo & por qué construir un modelo. experiencia. La mejor manera de aprender a elaborar modelos financieros es mediante la práctica y la instrucción directa de un profesional. nuestra página web’El curso de modelización financiera de la empresa es una de las formas más sencillas de aprender esta habilidad.
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#3 Primer método de Chicago
El primer método de Chicago es una combinación del método de valoración basado en los múltiplos y el método del flujo de caja descontado. La característica distintiva de este método reside en que considera varios escenarios de la empresa objetivo’s payoffs. Por lo general, este método implica la construcción de tres escenarios: el mejor de los casos (como se indica en la firma’El plan de negocio de la empresa), un caso base (el escenario más probable) y un escenario más desfavorable. Se asigna una probabilidad a cada caso.
Aplicamos el mismo enfoque en los dos primeros métodos para proyectar los flujos de caja y las tasas de crecimiento específicas de cada caso durante varios años (normalmente un período de previsión de cinco años). También proyectamos el valor final de la empresa utilizando el modelo de crecimiento de GordonEl modelo de crecimiento de Gordon – también conocido como el modelo de Gordon Dividend o modelo de descuento de dividendos – es un método de valoración de acciones que calcula un valor’s valor intrínseco, independientemente de las condiciones actuales del mercado. Los inversores pueden comparar las empresas con otros sectores utilizando este modelo simplificado. Posteriormente, la valoración de cada caso se obtiene mediante el método DCF. Por último, llegamos a la valoración de la empresa objetivo tomando la media ponderada por la probabilidad de los tres escenarios.
Este método de valoración de empresas privadas puede ser utilizado por los inversores de capital riesgo y los analistas de capital privado & los asociados realizan un trabajo similar al de la banca de inversión. El trabajo incluye la modelización financiera, la valoración, largas horas & alta remuneración. El capital privado (PE) es una progresión profesional común para los banqueros de inversión (IB). Los analistas de IB suelen soñar con “graduando” a la parte compradora, los inversores, ya que proporciona una valoración que incorpora tanto la empresa’s el potencial alcista y el riesgo a la baja.
Limitación y aplicación en el mundo real
Como podemos ver, la valoración de empresas privadas se construye principalmente a partir de suposiciones y estimaciones. Aunque tomar la media del sector en cuanto a múltiplos y tasas de crecimiento proporciona una estimación decente del valor real de la empresa objetivo, no puede tener en cuenta los acontecimientos puntuales extremos que afectaron a la empresa pública comparable’El valor de la empresa. Como tal, tenemos que ajustar una tasa más fiable, excluyendo los efectos de tales eventos raros.
Además, las transacciones recientes en el sector, como las adquisiciones, las fusionesFusiones Adquisiciones M&Un procesoEsta guía le lleva a través de todos los pasos del proceso de M&Un proceso. Aprender cómo se realizan las fusiones y adquisiciones y las operaciones. En esta guía, esbozaremos el proceso de adquisición, o las salidas a bolsa pueden proporcionarnos información financiera que ofrece una estimación mucho más sofisticada de la empresa objetivo’de la empresa objetivo.
Más información!
Esperamos que esta haya sido una guía útil para la valoración de empresas privadas. Para seguir aprendiendo más sobre cómo valorar una empresa, recomendamos encarecidamente estos recursos adicionales que aparecen a continuación:
Técnicas de valoración
Conozca las técnicas de valoración más importantes en nuestra web’s Curso de valoración de empresas!
Instrucciones paso a paso sobre cómo los profesionales de Wall Street valoran una empresa.
Aprender a valorar
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