Qué son los valores respaldados por activos de tarjetas de crédito?
Los valores respaldados por activos de tarjetas de crédito (ABS) son de renta fijaTítulos de renta fijaLos títulos de renta fija son un tipo de instrumento de deuda que proporciona rendimientos en forma de pagos regulares, o fijos, de intereses y reembolsos de los bonosLos bonos son títulos de renta fija que son emitidos por empresas y gobiernos para obtener capital. El emisor de los bonos toma prestado el capital del titular de los mismos y les hace pagos fijos a un tipo de interés fijo (o variable) durante un periodo determinado. que están respaldados por el flujo de caja de las tarjetas de crédito. A medida que las empresas cobran los pagos de las tarjetas de crédito, los intereses y las comisiones, se recogen los flujos de efectivo que financian los pagos del principal y los cupones de los bonos. La popularidad de estos valores comenzó en 1987 al generalizarse el uso de las tarjetas de crédito.
Resumen
La titulización de los créditos de tarjetas de crédito
La titulización es la acción de agrupar los flujos de efectivo de la deuda y venderlos a terceros como valores. La titulización de las tarjetas de crédito comenzó a finales de los años 80, cuando los bancos buscaron nuevas fuentes de financiación para las tarjetas de crédito.
Estructura básica del fideicomiso principal
La estructura básica se utilizaba para la titulización de tarjetas de crédito antes de 1991. El emisor de la tarjeta de crédito pega las cuentas y los derechos de cobro a un fideicomiso principal. El fideicomiso principal vende entonces los valores a los inversores. El emisor de la tarjeta de crédito mantiene un interés en el fideicomiso principal y los intereses, cobros del principal e impagos vuelven al banco.
Estructura del Master Note Trust
También conocidos como fideicomisos de emisión (IT), la estructura de la nota maestra respalda los bonos con un conjunto de cuentas de tarjetas de crédito renovables y cuentas por cobrar. La estructura difiere de la anterior ya que proporciona más flexibilidad en cuanto a los vencimientos de los bonos.
A medida que los emisores de ABS de tarjetas de crédito crecen, suelen acabar teniendo múltiples fideicomisos principales. Cuando se produce, los emisores emiten un certificado de garantía. El certificado de garantía permite al propietario reclamar todos los master trusts anteriores.
Interés del inversor e interés del vendedor
El interés del inversor es la cantidad principal que se debe a los inversores de los ABS. El interés del vendedor es el interés residual en el fideicomiso que los emisores de tarjetas de crédito están obligados a mantener. El interés del vendedor es importante, ya que alinea al banco de la tarjeta de crédito con otros inversores, ya que los propios bancos tienen un derecho sobre los valores basados en activos.
Qué es el ciclo de vida de los títulos respaldados por activos?
Los valores respaldados por activos de tarjetas de crédito tienen dos periodos principales después de la emisión. Los dos periodos son el periodo revolvente y el periodo de amortización.
1. Periodo revolvente
Durante el periodo de rotación, los inversores no reciben pagos del principal. En cambio, los inversores sólo reciben intereses. Esto permite a los emisores utilizar los cobros del principal para comprar nuevos créditos. Este periodo también permite al emisor financiar préstamos de tarjetas de crédito a corto plazo utilizando las cantidades de capital cobradas.
2. Periodo de amortización
Cuando comienza el período de amortización, los cobros del principal se utilizan para reembolsar a los inversores de los ABS. A diferencia de los bonos corporativos, en los que el pago del principal sólo se realiza una vez, al vencimiento, el principal de los ABS de tarjetas de crédito se paga gradualmente a lo largo de un periodo de tiempo.
En una amortización controlada, los pagos del principal se pagan en cantidades iguales durante el periodo de amortización. Por otro lado, en una acumulación controlada, los pagos del principal se depositan en una cuenta fiduciaria cada mes y se mantienen hasta la fecha de vencimiento.
Asignación del flujo de caja
La asignación del flujo de caja es el proceso de pasar los pagos de capital e intereses de las cuentas de tarjetas de crédito a través del fideicomiso de ABS. También incluye la asignación de los flujos de caja a los inversores y patrocinadores, lo que puede ser más complejo.
Grupos
Hacer grupos es uno de los métodos de asignación del flujo de caja. En primer lugar, el flujo de caja se asigna entre los intereses del inversor y del vendedor. El interés del inversor se divide a su vez en grupos más pequeños en función de las características del valor.
Cobros de principal
La asignación de los cobros del principal a las series depende del ciclo de vida de los ABS. Como ya se ha mencionado, el capital sólo se entrega a los inversores durante los periodos de amortización. En el caso de los ABS que se encuentran en el periodo de revolvencia, el principal se reasigna y se comparte con otras series.
Cobros y asignaciones de gastos financieros
Las principales comisiones cobradas por un fondo de tarjetas de crédito son los intereses sobre el saldo pendiente y los recargos por demora. Cuando se expresa como porcentaje del total de créditos, se denomina rendimiento de la cartera.
Descuento de capital, intercambio, recuperaciones
El descuento del principal es un proceso que aumenta temporalmente el rendimiento y el diferencial de la cartera y se utiliza en momentos en los que el exceso de diferencial es significativamente menor, para evitar la amortización anticipada. Las recuperaciones se contabilizan como parte de los cobros de gastos financieros y se incluyen en el cálculo del rendimiento de la cartera. Se utiliza al calcular el exceso de margen.
El intercambio es una tasa que se paga al banco emisor de la tarjeta de crédito para compensarle por asumir el riesgo de crédito. El riesgo de crédito está presente porque el banco concede al usuario de la tarjeta de crédito un periodo de carencia en el que no tiene que pagar el importe que ha gastado.
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