Qué es el modelo de descuento de dividendos?
El modelo de descuento de dividendos (DDM) es un método cuantitativo para valorar una empresa’Los tres tipos de flujos de caja se basan en la suposición de que el precio justo actual de una acción es igual a la suma de todos los flujos de caja de la empresa’La principal diferencia entre los métodos de valoración radica en la forma en que se descuentan los flujos de caja – FCFF vs FCFE vs Dividendos – puede utilizarse para determinar el valor intrínseco de las acciones y, en última instancia, de una empresa’s intrinsic stock price. La principal diferencia entre los métodos de valoración radica en cómo se descuentan los flujos de caja. descontados a su valor actual.
Desglose del modelo de descuento de dividendos
El modelo de descuento de dividendos se desarrolló bajo el supuesto de que el valor intrínsecoValor intrínsecoEl valor intrínseco de una empresa (o de cualquier título de inversión) es el valor actual de todos los flujos de caja futuros esperados, descontados al tipo de descuento adecuado. A diferencia de las formas relativas de valoración que se fijan en empresas comparables, la valoración intrínseca se fija únicamente en el valor inherente de una empresa por sí misma. de una acción refleja el valor actual de todos los flujos de caja futuros generados por un valor. Al mismo tiempo, los dividendos son esencialmente los flujos de caja positivos generados por una empresa y distribuidos a los accionistas.
En general, el modelo de descuento de dividendos proporciona una manera fácil de calcular el precio justo de las acciones desde una perspectiva matemática con un mínimo de variables de entrada requeridas. Sin embargo, el modelo se basa en varios supuestos que no pueden preverse fácilmente.
En función de la variación del modelo de descuento de dividendos, un analista necesita prever los futuros pagos de dividendos, el crecimiento de los mismos y el coste del capital propio. Predecir todas las variables con precisión es casi imposible. Por lo tanto, en muchos casos, el precio justo teórico de las acciones dista mucho de la realidad.
Fórmula del modelo de descuento de dividendos
El modelo de descuento de dividendos puede adoptar diversas variaciones en función de los supuestos establecidos. Las variaciones incluyen las siguientes:
1. Modelo de crecimiento Gordon
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM)El modelo de crecimiento de GordonEl modelo de crecimiento de Gordon – también conocido como modelo de Gordon Dividend o modelo de descuento de dividendos – es un método de valoración de acciones que calcula una acción’El modelo de descuento de dividendos puede adoptar varias formas. Los inversores pueden comparar las empresas con otros sectores utilizando este modelo simplificado, que es una de las variantes más utilizadas del modelo de descuento por dividendos. El modelo recibe el nombre del economista estadounidense Myron J. Gordon, que propuso la variación. El GGM ayuda a un inversor a evaluar una acción’s valor intrínseco basado en el dividendo potencial’s tasa de crecimiento constante.
El GGM se basa en la suposición de que el flujo de dividendos futuros crecerá a una tasa constante en el futuro durante un tiempo infinito. El modelo es útil para evaluar el valor de empresas estables con un fuerte flujo de caja y niveles constantes de crecimiento de los dividendos. Generalmente se asume que la empresa evaluada posee un modelo de negocio constante y estable y que el crecimiento de la empresa se produce a un ritmo constante en el tiempo.
Matemáticamente, el modelo se expresa de la siguiente manera:
Donde
2. Modelo de descuento de dividendos de un período
El modelo de descuento de dividendos de un período se utiliza con mucha menos frecuencia que el modelo de crecimiento de Gordon. El primero se aplica cuando un inversor quiere determinar el precio intrínseco de una acción que venderá dentro de un periodo (normalmente un año).
El DDM de un período generalmente supone que un inversor está dispuesto a mantener las acciones durante sólo un año. Debido al corto periodo de tenencia, los flujos de caja que se espera que generen las acciones son el pago único de dividendos y el precio de venta de la acción respectiva.
Por lo tanto, para determinar el precio justo de la acción, la suma del pago futuro de dividendos y la del precio de venta estimado deben calcularse y descontarse a sus valores actuales.
El modelo de descuento de dividendos de un período utiliza la siguiente ecuación:
Dónde:
3. Modelo de descuento de dividendos multiperiodo
El modelo de descuento de dividendos multiperiodo es una extensión del modelo de descuento de dividendos de un periodo en el que un inversor espera mantener una acción durante múltiples periodos. El principal reto de la variación del modelo multiperiodo es que se requiere la previsión del pago de dividendos para diferentes periodos.
En el DDM de periodos múltiples, un inversor espera mantener las acciones que ha comprado durante varios periodos de tiempo. Por lo tanto, los flujos de caja futuros esperados consistirán en numerosos pagos de dividendos, y el precio de venta estimado de las acciones al final del período de tenencia.
El valor intrínseco de una acción (mediante el DDM de varios periodos) se obtiene estimando el valor de la suma de los pagos de dividendos esperados y el precio de venta, descontados para hallar sus valores actuales.
El modelo’La fórmula matemática de la empresa es la siguiente:
Deficiencias notables del DDM
Un defecto del DDM es que el modelo sigue una hipótesis de tasa de crecimiento de los dividendos constante y perpetua. Este supuesto no es ideal para empresas con tasas de crecimiento de dividendos fluctuantes o pagos de dividendos irregulares, ya que aumenta las posibilidades de imprecisión.
Otro inconveniente es la sensibilidad de los resultados a las entradas. Además, el modelo no es adecuado para empresas con tasas de rendimiento inferiores a la tasa de crecimiento de los dividendos.
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