¿Qué es la beta ajustada??
La beta ajustada tiende a estimar un valor’s beta futuro. Se trata de una beta histórica ajustada para reflejar la tendencia de la beta a la reversión de la media – el CAPM’El valor beta de la empresa se moverá hacia la media del mercado, de 1, con el tiempo.
La estimación de la beta basada únicamente en datos históricos – conocida como la beta no ajustada – no es un buen indicador del futuro. Como consecuencia de las diferentes elecciones en cuanto al periodo de tiempo utilizado, el efecto de intervalo y el índice de mercado, los diferentes servicios ajustan sus betas de regresión hacia uno y utilizan la beta ajustada para calcular la rentabilidad esperada.
Resumen
Qué es Beta?
La beta mide un valor’El coeficiente beta es una medida de la sensibilidad o correlación de un valor o una cartera de inversión con respecto a los movimientos del mercado en general, o del riesgo sistemático, en relación con los movimientos del mercado en general. Se estima haciendo una regresión de los rendimientos de cualquier activo con respecto a los rendimientos de un índice que representa la cartera del mercado, durante un período razonable.
Mide el riesgo añadido a una cartera diversificada y se centra en una. Una acción que se mueve más que el mercado muestra una beta superior a 1.0, y una acción que se mueve menos que el mercado demuestra una beta inferior a 1.0. Los valores de baja beta son menos arriesgados y obtienen menores rendimientos que los de alta beta.
Beta = Varianza / Covarianza
Modelo de valoración de activos de capital (CAPM)
El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) esboza la relación entre la rentabilidad esperada de los activos y el riesgo sistemáticoRiesgo sistemáticoEl riesgo sistemático es la parte del riesgo total que está causada por factores que escapan al control de una empresa o un individuo concretos. El riesgo sistemático está causado por factores externos a la organización. Todas las inversiones o valores están sujetos al riesgo sistemático y, por tanto, es un riesgo no diversificable. – medido por la covarianza de una inversión’El riesgo sistemático es causado por factores externos a la organización. Una covarianza positiva indica que los rendimientos se mueven en la misma dirección, mientras que una covarianza negativa indica que se mueven a la inversa.
El modelo describe los rendimientos individuales de las acciones como una función de los rendimientos globales del mercado y supone que los costes de transacción son nulos. Llega a la conclusión de que la cartera óptimamente diversificada incluye todos los activos negociados en el mercado, y el riesgo de una inversión es el riesgo añadido a una cartera diversificada. La rentabilidad esperada se calcula como:
Rentabilidad esperada = Tipo libre de riesgo + (Beta * Prima de riesgo del mercado)
Observaciones importantes:
Rendimiento del activo = Rendimiento medio del mercado
Problemas con la estimación de la beta
1. Elección del índice de mercado
En la práctica, no hay índices que se acerquen a la cartera de mercado. En cambio, los índices del mercado de renta variable y los índices del mercado de renta fija sólo incluyen un subconjunto de los valores de cada mercado y no son exhaustivos.
La S&P 500 – el índice más utilizado para estimar la beta de las empresas estadounidenses – incluye sólo 500 de los miles de acciones que se negocian en el mercado estadounidense. Los índices utilizados en los mercados emergentesMercados emergentesEs un término que hace referencia a una economía que experimenta un crecimiento económico considerable y que posee algunas, pero no todas, incluyen muy pocas empresas y tienden a ser aún más estrechas.
2. Impacto del intervalo de retorno
La elección del intervalo de rentabilidad también afecta a las estimaciones de beta. La teoría no establece si los rendimientos deben medirse diaria, semanal, mensual, trimestral o anualmente. El coeficiente betaCoeficiente betaEl coeficiente beta es una medida de la sensibilidad o correlación de un valor o una cartera de inversión con respecto a los movimientos del mercado en general. del valor varía a través de las frecuencias de retorno. El fenómeno se conoce como el sesgo del efecto intermedio en la beta.
Los activos no se negocian de forma continua y, como consecuencia de este problema de falta de negociación, la estimación de la beta puede verse afectada – la no negociación durante un periodo de rentabilidad puede reducir la correlación medida con el índice del mercado.
Es probable que las betas calculadas durante intervalos más cortos muestren un sesgo significativo debido al problema de la no negociación. Las empresas ilíquidas informan de una beta inferior a la que idealmente deberían suponer, y las empresas líquidas informan de una beta superior a la justificada.
3. Elección del horizonte temporal
Los modelos de riesgo-rentabilidad no dicen nada sobre el periodo de tiempo que hay que utilizar para estimar las betas. A la hora de seleccionar un periodo de tiempo para la estimación de la beta, hay que tener cuidado con la compensación que supone. Al retroceder más en el tiempo, aunque hay’La ventaja de incluir más observaciones en la regresión puede verse compensada por el hecho de que la propia empresa podría’ha cambiado en cuanto a su combinación de negocios, características y apalancamiento, a lo largo del tiempo.
Blume’s Ajuste de la beta
La técnica de Blume fue propuesta por Marshall E. Blume, que fue profesor de finanzas Howard Butcher en la Universidad de Pensilvania, en 1975 en su artículo “Betas y sus tendencias de regresión.” Según Blume, existe una tendencia de las betas a converger hacia la media de todas las betas. Describe la tendencia corrigiendo las betas históricas para ajustar la beta para volver a 1, asumiendo que el ajuste en un periodo es una buena estimación en el siguiente periodo.
Considere las betas de todos los valores j en el periodo 1, βj1, y las betas de las mismas acciones j en el periodo sucesivo 2, βj2. Además, las betas del periodo 2 se contrastan con las betas del periodo 1 para obtener la siguiente ecuación:
βj2 = b0 + b1βj1
Vasicek’s Técnica
Vasicek (1973) ajustó las betas pasadas hacia la beta media modificando cada beta en función del error de muestreo sobre la beta. Si β1 es la beta media, a través de la muestra de acciones, en el período histórico, entonces la técnica Vasicek implica tomar una media ponderada de β1, y la beta histórica del valor j.
Estimación de Bloomberg
Beta ajustada = Beta de regresión (0.67) + 1.00 (0.33)
Por qué ajustar las betas hacia uno?
La investigación sugiere que, con el tiempo, existe una tendencia general a que las betas de todas las empresas converjan hacia uno. Intuitivamente, no debería sorprender. Dado que la mayoría de las empresas tienden a aumentar su tamaño, a diversificarse más y a poseer más activos, con el tiempo sus valores beta fluctúan menos, lo que da lugar a una reversión media de la beta.
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